Achizitii si fuziuni de companii reprezintă o serie de proceduri economice și juridice care vizează unirea mai multor organizații într-o singură unitate economică. Procedura de fuziune se bazează pe principiile consimțământului voluntar al tuturor părților la tranzacție.

Fuziuni și achiziții de companii: principalele caracteristici ale proceselor

Teoria economică și cadrul juridic al Federației Ruse explică conceptul de „fuziune de companii” diferit de analogii experienței străine.

Deci, atunci când este interpretat în străinătate ca fuziune companiile este înțeleasă ca legătura a mai multor firme de exploatare, al cărei rezultat este apariția unei unități economice unice.

Dacă ne ghidăm după actele legislative ale Federației Ruse, atunci în cazul fuziuni companii, este creată o nouă entitate juridică, care devine succesorul legal al tuturor obligațiilor și drepturilor companiilor reorganizate în conformitate cu actul de transfer (clauza 1 a articolului 58 din Codul civil al Federației Ruse) și participanții înșiși, care erau considerate societăți separate înainte de procedura de fuziune, încetează să existe.

Astfel, conform legislației ruse, o condiție obligatorie pentru o tranzacție de fuziune este înregistrarea unei noi persoane juridice. De exemplu, există trei companii A, B și C. Întreprinderea A intră într-o fuziune cu companiile B și C, având ca rezultat formarea unei noi întreprinderi D, iar restul sunt anulate. În acest caz, managementul, activele și pasivele A, B și C sunt transferate integral conducerii companiei D. Practica străină implică faptul că una dintre entitățile economice care fuzionează continuă să funcționeze. Acest proces în legislația țării noastre se numește „anexare” (A = A + B + C).

Cadrul legislativ al Federației Ruse distinge clar condițiile pentru implementarea unei „fuziuni” și „achiziții” și are, de asemenea, un al treilea concept - „aderare”, care este absent în legile altor țări.

O achiziție diferă de o fuziune prin aceea că, ca urmare a primei, o companie cumpără alta, preluând complet controlul asupra acesteia în managementul său. În acest caz, societatea „consumatoare” achiziționează cel puțin 30% din capitalul autorizat sau blocul de acțiuni ale entității administrative și economice care intră sub controlul acesteia.

O fuziune este unificarea a două sau mai multe entități economice, având ca rezultat formarea unei noi unități economice unite.

Fuziunea companiilor poate avea loc conform unuia dintre următoarele principii:

1. Restructurarea entităților comerciale are loc odată cu lichidarea lor completă ulterioară ca forme legale și fiscale. Societatea nou formata dobandeste toate activele si pasivele societatilor incluse in aceasta.
2. Combinarea activelor - are loc un transfer parțial al drepturilor companiilor care participă la fuziune ca contribuție la investiții. În același timp, participanții își păstrează activitățile administrative și economice.

Orice tip de fuziune de companii este însoțit de formarea obligatorie a unei noi persoane juridice.

Cum să evitați pierderea angajaților valoroși în timpul unei fuziuni sau achiziții de companii?

Concurenții tăi pot afla despre o viitoare fuziune sau achiziție a companiei și pot începe o vânătoare agresivă pentru cei mai buni angajați. Pentru a păstra personalul valoros, urmați instrucțiunile de la redactorii revistei Director General.

La fuziune, una dintre companiile restructurate este cea principală și rămâne ca persoană juridică după încheierea tranzacției, participanții rămași sunt dizolvați. Compania principală primește toate drepturile și obligațiile companiilor anulate.

Economia practică cunoaște următoarele motive pentru fuziunea companiilor:

• dorința proprietarilor de întreprinderi de a-și extinde afacerea;
• reducerea costurilor prin creșterea volumelor de activitate;
• dorința de a crește veniturile prin sinergie;
• modificarea coordonării activităților prin tehnici de diversificare, având ca scop fie o schimbare a spațiului de piață, fie o extindere a gamei de produse fabricate/vândute;
• combinarea potențialului resurselor complementare ale diferitelor companii;
• motive subiective ale managerilor de top ai companiilor;
• îmbunătățirea tehnologiilor de control;
• monopolizarea și dobândirea de avantaje competitive;
• măsuri de protecție.

Adesea, se recurge la o măsură de fuziune simultan din mai multe motive. Scopul unei fuziuni de companii este întotdeauna obținerea de rezultate financiare mai mari prin management comun și creșterea eficienței firmelor care participă la acest proces. Experiența practică a fuziunii companiilor de pe piața rusă a arătat că acest eveniment oferă o oportunitate de a te alătura sistemului economic global progresiv și de a dobândi priorități suplimentare într-un mediu competitiv sănătos.

Companiile participante la reorganizare s-au stabilit obiective de bază fuziuni intreprinderi:

• extinderea pieței;
• imbunatatirea caracteristicilor calitative ale produselor;
• reducerea costurilor ca avantaj competitiv;
• creșterea gamei de produse fabricate/vândute;
• creșterea gradului de conștientizare a mărcii și a conținutului emoțional;
• diferențierea produselor;
• introducerea de tehnologii inovatoare,
• dobândirea unei mai mari competitivități în relațiile economice externe;
• creșterea rezultatelor financiare din activitatea de afaceri;
• escaladarea veniturilor pasive;
• creșterea potențialului investițional;
• creșterea solvabilității și a atractivității investițiilor;
• creșterea capitalului de lucru;
• creșterea prețului acțiunilor proprii;
• îmbunătățirea sistemului de obținere a profitului.

Fuziunea companiilor: avantajele și dezavantajele operațiunii

Fuziunile și achizițiile de companii sunt atractive pentru că pro:

• probabilitate mare de a obține un efect pozitiv rapid;
• această măsură este foarte competitivă;
• probabilitatea de a obține rapid controlul asupra activelor necorporale semnificative;
• extinderea geografică a afacerilor;
• preluarea controlului asupra unui sistem organizatoric deja stabilit;
• achiziționarea instantanee a unui sector de piață;
• Este probabil ca capitalul de lucru să fie achiziționat la o valoare anterior subevaluată.

Acestea sunt cele minusuri dintre aceste evenimente cunoscute oamenilor de afaceri:

• cheltuieli semnificative în numerar asociate cu plata penalităților foștilor acționari și angajați ai companiilor anulate;
• există posibilitatea unei „rătăciri” atunci când se evaluează beneficiile tranzacției;
• Atunci când faceți afaceri în diverse industrii, procesul de fuziune a companiilor este o operațiune complexă și costisitoare;
• la finalizarea fuziunii sau achiziției, pot apărea dificultăți cu angajații companiei achiziționate;
• La restructurarea companiilor străine, există riscul incompatibilității naționale și culturale.

Tipuri de fuziuni de companii: motive de clasificare

Astăzi, guvernanța corporativă face distincție între diferite opțiuni pentru fuziuni și achiziții.

Caracteristicile de clasificare ale acestor proceduri sunt:

• tipul de combinare de afaceri;
• specificul național și cultural al organizațiilor în curs de restructurare;
• pozitia companiilor in termenii tranzactiei de integrare;
• metodologia de conectare a resurselor;
• tipul de active;
• tehnologie pentru conectarea companiilor.

Până la tip de asociere suportă această procedură, diferențiază tipurile de fuziuni ale companiilor.

1. Fuziune orizontală - integrarea unor firme similare care operează în același domeniu, sau produc/vând un produs similar, având aceeași structură tehnologică și tehnică a procesului de producție;
2. Fuziunea verticală este o combinație de organizații diversificate care fac parte din același sistem de producție a produsului, adică atunci când compania principală preia controlul asupra etapelor anterioare de producție mai aproape de sursa materiilor prime, sau etapele ulterioare - de consumator.
3. Asociere generică - unități de producție care lucrează la o fuziune de produse interdependente. Un exemplu de astfel de fuziune ar fi atunci când un producător de dispozitive mobile fuzionează cu o companie de software sau cu un producător de accesorii pentru telefoane mobile.
4. O asociație de conglomerat este o fuziune a unor companii diversificate care nu au asemănări de producție, tehnologice sau competitive. În acest tip de integrare, conceptul de producție primară dispare. Fuziunile de conglomerate sunt de următoarele tipuri:
5. Fuziuni de companii cu o creștere a numărului de sortimente (fuziuni de extindere a liniei de produse), adică atunci când firmele restructurate produc produse neconcurente, dar au aceleași canale de vânzare și un ciclu de producție tehnologic similar. Un exemplu de acest tip de eveniment este achiziția de către producătorul de detergenți Procter & Gamble a companiei Clorox, care s-a specializat în producția de detergenți de albire pentru rufe.
6. Fuziuni de extindere-geografice ale companiilor (fuziuni de extindere a pieței), adică atunci când sunt achiziționate teritorii suplimentare pentru vânzarea unui produs. Un exemplu este achiziționarea de hipermarketuri și supermarketuri în zone deservite anterior.
7. O adevărată fuziune (pură) de conglomerat de companii în care nu se observă asemănări.

De specificul național și cultural companiile de restructurare se disting prin fuziune:

• național - entitățile economice care fuzionează își desfășoară activitatea pe teritoriul unei țări;
• transnațională – are loc o fuziune a companiilor din diferite țări (fuziune transnațională) sau cumpărare de companii situate în altă țară (achiziție transfrontalieră).

Recent, ca parte a tendinței către afaceri pe scară largă, au fost practicate fuziuni și achiziții de întreprinderi nu numai din diferite țări, ci și corporații multinaționale.

Depinde de ce poziţia companiilor în condiţii tranzacțiile de integrare sunt împărțite la:

• fuziunea amiabilă a companiilor - apare atunci când conducerea companiilor ajunge la o decizie reciprocă că, în condiții de concurență acerbă, fuziunea va ajuta la construirea unei afaceri mai profitabile;
• fuziune ostilă a companiilor - în care managerii companiei țintă nu doresc afacerea. Achiziționarea unei companii țintă are loc printr-o ofertă de licitație pe piața de valori pentru achiziționarea unui pachet de control.

Potrivit diverselor tehnica îmbinării resurse, există diferite forme de fuziuni între companii:

• alianțele corporative sunt o fuziune a companiilor, al cărei scop este de a obține un efect de sinergie pozitiv într-un anumit domeniu de activitate; în alte segmente ale activității companiei, companiile operează independent. Pentru a organiza o alianță corporativă, sunt adesea create infrastructuri separate sau asociații mixte;
• corporații – în cadrul acestui eveniment, punerea în comun a resurselor are loc în totalitate, în toate domeniile de activitate ale companiei.

De la ce vedere activele sunt o prioritate tranzacție, fuziunile se disting:

• fuziuni de active de producție - implică combinarea potențialului de producție al companiilor cu așteptarea extinderii scarii producției și reducerea costurilor;
• fuziunile de active financiare reprezintă punerea în comun a capitalului companiilor pentru a ocupa poziții de lider pe bursă sau pentru a obține profit suplimentar din activități de investiții.

Procesul de integrare a companiilor se poate desfășura în condiții egale (50/50). Dar, așa cum o impune practica, condițiile egale creează întotdeauna bariere suplimentare în calea atingerii înălțimilor și beneficiilor scontate. Finalizarea unei fuziuni poate fi întotdeauna o achiziție.

Ce tip de fuziune vor decide companiile de restructurare pentru ele însele depinde nu numai de avantajele reciproce, ci și de condițiile mediului de piață, precum și de potențialul pe care îl are fiecare dintre entitățile lor de afaceri.

Practica globală a fuziunilor și achizițiilor are și ea specificități în funcție de țara în care își desfășoară activitatea organizațiile. Un exemplu izbitor în acest sens este tendința spre fuziuni și achiziții ale marilor corporații din America. În schimb, în ​​partea europeană a lumii, companiile care organizează mici afaceri de familie sau mici societăți pe acțiuni într-un singur sector de piață devin cel mai adesea companii țintă.

• „Comerțul omnicanal este ceva care acum a devenit o tendință, iar în viitorul apropiat va fi o necesitate”: Kino Kwok despre fuziunea comerțului electronic cu retailul

Metode de fuziune a companiilor în practica europeană și practica Federației Ruse

Fuziunile companiilor din Europa sunt reglementate de Directiva nr. 78/855/CEE din 9 octombrie 1978, care definește două moduri de a fuziona:

• anexarea sau absorbția activelor companiilor mici de către orice companie mare, în care infrastructura participanților la fuziune este parțial păstrată;
• organizarea unei noi companii prin transferarea acesteia a întregului pachet de drepturi și obligații ale companiilor care i-au aderat, în care structura fiecărui participant la tranzacție este complet schimbată.

Fuziunea societăților prin achiziție este o asociere, al cărei rezultat este transferul tuturor proprietăților și obligațiilor societății/societăților către o altă unitate economică fără lichidarea primei în condițiile plății dividendelor către acționarii societății dobândite în numerar sau sub formă de acțiuni ale companiei achiziționate, dar nu mai mult de 10%. În același timp, organizațiile care au fost absorbite sunt dizolvate.

Fuziunea de societati prin infiintarea unei noi societati este un eveniment care are loc conform standardelor europene intr-o asemenea forma in care toate proprietatile si pasivele societatii/societatilor sunt transferate catre o alta unitate economica fara lichidarea primei in conditiile plata dividendelor actionarilor societatii dobandite in numerar sau sub forma actiunilor noii societati, dar nu mai mult de 10%. În acest caz, similar cu primul caz, organizațiile care au fost absorbite sunt dizolvate.

Conceptul de „fuziune” este folosit uneori în cazul fuziunii mai multor organizații de același tip în ceea ce privește caracteristicile producției.

Restructurarea companiilor rusești sub formă de fuziuni/achiziții arată oarecum diferit.

Cadrul legislativ al Federației Ruse, similar practicii europene, metodele de „fuziune a companiilor prin achiziție” și „fuziunea companiilor prin înființarea unei noi companii” sunt considerate proceduri de transformare a companiilor sub formă de fuziuni și achiziții de entitati legale.

Actele juridice de reglementare ale Codului civil al Federației Ruse reglementează, de asemenea, următoarele măsuri de integrare a companiei:

• constituirea pe baza unei persoane juridice existente a unei filiale/societăți dependente;
• organizarea de organizații sub formă de sindicate sau asociații;
• relații contractuale între persoane - participanți la relații juridice antreprenoriale (grupuri financiare și industriale, contract de parteneriat simplu);
• achiziționarea activelor organizației de către o altă companie;
• achiziţionarea de acţiuni (acţiuni) unei societăţi (cumpărare de valori mobiliare cu plată în numerar sau cumpărare de titluri cu plată în alte valori mobiliare).

Organizarea unei fuziuni de companii: acord de fuziune și achiziție

Efectul pozitiv al unei tranzacții de fuziune/achiziție depinde de următorii factori:

• determinarea tipului optim de formă organizatorică de fuziune sau achiziție;
• efectuarea tranzacției în strictă conformitate cu politica antimonopol a statului;
• resurse financiare suficiente pentru a finaliza integrarea;
• cea mai rapidă și reciprocă luare a deciziilor cu privire la alegerea principalului participant în relațiile viitoare;
• conexiune imediată cu operaţiunea de combinare a personalului de la cel mai înalt şi mediu nivel.

În timpul procesului de fuziune, este important de reținut de la începutul procesului (ideei) până la finalizarea acestuia, esența acestor măsuri este obținerea unui efect pozitiv prin activități comune și, ca urmare, obținerea de profituri mai mari. La planificarea acestui tip de restructurare, cele mai importante sarcini vor fi stabilirea tipului de tranzacție, a scopului final și dezvoltarea unei strategii.

Pe tot parcursul sinergiei, este important să vedem nu numai impactul pozitiv al fuziunii, ci și greșelile făcute în timpul procesului de fuziune. Orientarea pentru gestionarea unui sindicat nou creat ar trebui să fie nu numai obținerea unui efect sinergic, ci și păstrarea acestuia.

Procesul de fuziune/achiziție poate avea loc în următoarele moduri:

• organizația A achiziționează activele organizației B, plătind în numerar;
• Entitatea A achiziționează activele Entității B prin plata în titluri de valoare emise de Entitatea A;
• organizația A acționează ca o societate holding, dobândind o participație de control în organizația B, care rămâne o unitate economică activă;
• organizația A și organizația B își schimbă acțiunile;
• rezultatul fuziunii organizațiilor A și B este apariția companiei C. Participanții A și B își schimbă proporțional titlurile de valoare pe acțiuni ale companiei C.

Efectuarea unei tranzacții în strictă conformitate cu politica antimonopol a statului este una dintre condițiile pentru obținerea unei fuziuni sau achiziții de succes.

Orice stat controlează acest tip de restructurare a companiilor în toate etapele. Autoritățile guvernamentale ale țării în care are loc fuziunea sau achiziția au dreptul de a suspenda tranzacția în orice moment dacă acțiunile procesului acesteia contravin politicii antimonopol. Antreprenorii ruși care doresc să-și extindă afacerea prin fuziunea companiilor, în anumite condiții, trebuie să obțină acordul Serviciului Federal Antimonopol al Rusiei pentru a finaliza această tranzacție (clauza 8, partea 1, articolul 23, partea 1, articolul 27 din Legea Federală). Legea din 26 iulie 2006 nr. 135- Legea federală „Cu privire la protecția concurenței”).

Tranzacția de fuziune/achiziție este controlată și de autoritățile fiscale. Astfel, dacă societățile care fuzionează acționează ca vânzători de valori mobiliare, atunci responsabilitatea lor este să plătească impozitul pe majorarea capitalului. Tranzacția nu este supusă impozitării dacă acțiunile vechi sunt schimbate cu altele noi.

Dacă tranzacția este recunoscută ca impozabilă, atunci un pas obligatoriu va fi revizuirea valorii activelor companiei afiliate pentru a identifica profitul sau pierderea și calcularea impozitului pe acestea.

Statutul fiscal al acestei tranzacții afectează și valoarea impozitelor pe care compania le plătește după achiziție. Atunci când o tranzacție este recunoscută ca impozabilă, activele societății afiliate sunt reevaluate, iar creșterea sau scăderea rezultată a valorii acestora este considerată drept profit sau pierdere supus impozitării.

Resursa financiară necesară pentru finalizarea unei fuziuni sau achiziții este calculată pe baza modului în care participanții asociației evaluează efectul de sinergie din implementarea acestui eveniment. Dacă rezultatele viitoare sunt supraevaluate, atunci este probabil ca multe dintre cheltuielile de numerar ale cumpărătorului să nu fie justificate.

Decizia luată cu privire la o fuziune sau o achiziție nu trebuie să se îndepărteze de obiectivele strategice ale companiilor participante.

Procesul de fuziune a companiilor pune soluția unor sarcini atât de importante precum:

• cresterea volumelor (fuziunea intreprinderilor cu o singura industrie);
• extinderea teritorială;
• reducerea riscurilor și dobândirea de avantaje competitive suplimentare (fuziune verticală);
• creșterea gamei de produse fabricate/vândute, creșterea eficacității tehnologice a proceselor de tip principal de activitate etc.

Inregistrarea relatiilor contractuale si specificul acestora in timpul fuziunii societatilor cu raspundere limitata.

Această măsură și înregistrarea ei legală sunt reglementate de art. 52 Legea federală „Cu privire la societățile cu răspundere limitată”.

Avocații fiecărei părți la tranzacție elaborează acorduri de fuziune înainte de programarea unei adunări generale a proprietarilor companiilor care fuzionează. La aprobarea tuturor funcțiilor acordului, acesta din urmă este semnat de persoanele însărcinate cu funcțiile organului executiv unic al fiecărei părți (director general, președinte etc.).

Conform paragrafului 3 al articolului 53 din Legea federală „Cu privire la societățile cu răspundere limitată”, acordul de fuziune trebuie să reflecte:

• etapele și regulile procesului de fuziune:
• data și termenele numirii adunării generale a participanților la societățile care fuzionează;
• etapele și momentul notificării creditorilor;
• data și ora numirii unei reuniuni comune a participanților companiei, cu o explicație completă a drepturilor și obligațiilor fiecărei părți la acord;
• etapele și momentul publicării faptului tranzacției în mass-media.
• etapele si conditiile schimbului reciproc de actiuni ale societatilor integratoare si SRL nou creat.

Acele acțiuni ale companiei transformate care fac parte dintr-un alt SRL - un participant la fuziune - sunt anulate automat.

Este important de reținut că capitalul autorizat al unui SRL în timpul reorganizării este format exclusiv din pasivele predecesorului (capital autorizat și alte fonduri proprii). În același timp, la înființarea unui nou SRL, se iau doar active pentru a forma o societate de administrare.

Orice transfer de active este reglementat în conformitate cu actul de transfer (clauza 1 a articolului 58 din Codul civil al Federației Ruse, clauza 5 a articolului 52 din Legea „Cu privire la societățile cu răspundere limitată”).

Capitalul autorizat al noii SRL format în timpul tranzacției de fuziune include:

• capitalul autorizat al tuturor SRL-urilor - participanți la asociație;
• alte fonduri proprii ale SRL-ului reorganizat (capital suplimentar, rezultat reportat, capital de rezervă etc.).

Acest principiu de formare a capitalului autorizat a fost dezvoltat pentru societățile pe acțiuni, dar în practică este aplicabil și pentru SRL-uri.

Capitalul autorizat al unui SRL înființat nu poate fi mai mic de 10.000 de ruble (paragraful 2, alineatul 1, articolul 14 din Legea „Cu privire la societățile cu răspundere limitată”).

Acordul de fuziune intră în vigoare după ce este semnat de toate părțile la o ședință comună a participanților companiilor reorganizate, lucru reflectat și în acest document pentru a evita eventualele neînțelegeri.

La fuzionarea societăților cu răspundere limitată, actul de transfer reflectă următoarele prevederi.

1. Condiții pentru transferul drepturilor și obligațiilor SRL-ului reorganizat către societatea înființată, cu privire la toate elementele conturilor de plătit și de creanță ale primei (clauza 1 a articolului 59 din Codul civil al Federației Ruse). Dacă această clauză nu este specificată în actul de transfer, atunci autoritățile fiscale pot refuza înființarea unei noi SRL (alineatul 2, alineatul 2, articolul 59 din Codul civil al Federației Ruse).
2. Actele de transfer sunt întocmite de fiecare societate care participă la procesul de fuziune. Astfel, vor exista atâtea acte de transfer câte părți sunt la tranzacția de fuziune/achiziție.

Spune un practicant

Andrey Voronin, proprietarul ATH Business Travel Solutions, Moscova

Am fost martorul de două ori la fuziunea a două companii, care se numește „din interior”. De fiecare dată am asistat la modul în care, în aceste vremuri dificile pentru companie, atacul agresiv al concurenților se manifestă prin ademenirea activă a celor mai buni personal dintr-o societate vulnerabilă către personalul lor. Li se garantează adesea salarii cu 30-50% peste medie. Aveam propria noastră strategie de a-i păstra pe cei mai valoroși angajați de partea noastră.

Arătați tuturor că sunteți o echipă. Munca în echipă reduce semnificativ situația nefavorabilă a personalului: pentru aceasta, primul pas va fi mutarea celor două companii într-un singur birou imediat după semnarea documentelor privind fuziunea companiilor. Dacă nu este posibilă conectarea imediată a echipelor, cel puțin asigurați-vă că toate informațiile difuzate sunt aceleași. Experiența noastră a fost un exemplu de astfel de situație: filialele companiilor care fuzionează erau situate în diferite orașe - de la Sankt Petersburg până la Yuzhno-Sahalinsk. O soluție excelentă pentru noi a fost să ținem ședințe generale cu transmisie obligatorie prin Skype, astfel încât angajații din toate orașele să fie la curent cu deciziile echipei de conducere. Este necesar să arătăm că suntem cu toții o echipă, nu doar echipei, ci și clienților. Așadar, pentru noi, un astfel de eveniment demonstrativ a fost conferința despre Sakhalin, unde am invitat nu doar angajații companiei fuzionate cu noi, ci și clienții din Orientul Îndepărtat. Deci toată lumea a înțeles că schimbările teritoriale nu afectează câtuși de puțin rezultatele muncii noastre.

Insistați că nu fuzionați o afacere cu alta, ci construiți una nouă luând tot ce este mai bun de la ambele companii. Astfel, înainte de fuziune, compania noastră putea interacționa cu consumatorul în două moduri: fie clientul primea informații direct în biroul nostru, fie serviciul era la distanță. Fuziunea cu o altă companie ne-a permis să aplicăm experiența acestora în alte tipuri de cooperare.

Arată-le angajaților perspective de dezvoltare în carieră. Atitudinea pozitivă a echipei crește semnificativ atunci când le arăți posibile perspective de creștere a afacerii după fuziunea companiilor. Un exemplu de impact pozitiv al unei fuziuni și un mare impuls motivant ar putea fi o creștere a salariului sau unii angajați care primesc posturi mult așteptate.

Prezenți oameni din ambele companii. Adesea, echipele companiilor care fuzionează sunt neîncrezători și îndoielnici unul față de celălalt. Atmosfera va fi schimbată prin cunoașterea lor rapidă într-un cadru informal. În acest sens, am avut noroc: fuziunea a avut loc în decembrie, iar petrecerea corporativă de Anul Nou se încadra perfect în programul de team-building. Cameră mică aleasă în mod deliberat pentru aceasta a jucat un rol excelent: era înghesuită, dar nu ofensivă. În general, nu a fost plictisitor. De asemenea, vă sfătuiesc să luați în considerare petrecerea timpului pentru angajați într-un mod ludic, atunci când principiul recrutării echipelor se bazează pe o bază care nu are nicio legătură cu apartenența la una sau la alta. De exemplu, bowling sau paintball cu echipe formate după zodiac.

Am organizat odată un eveniment caritabil, în cadrul căruia angajații cumpărau unii de la alții meșteșuguri realizate manual. Ideea unei fapte bune care să beneficieze un copil talentat dintr-o familie cu venituri mici a unit și mai mult echipa. Toți banii strânși din acest bazar de caritate au fost puși într-un cont bancar pentru ca băiatul să se înscrie la o școală parteneră din Țara Galilor de Sud.

Instruiți directorul de resurse umane să organizeze întâlniri individuale cu fiecare angajat. Conversațiile individuale îi vor ajuta să pună angajatul într-o dispoziție pozitivă, să-i afle așteptările și preocupările și, de asemenea, să afle starea generală de spirit a echipei. Acestea oferă o perspectivă asupra angajaților care au nevoie de motivație suplimentară. Da, acesta este un proces minuțios, dar o echipă puternică și unită, ca rezultat, merită. Așadar, primele mele întâlniri cu personalul au fost ținute de mine personal, iar apoi problema a fost încredințată directorului de resurse umane. Procesul de adaptare a angajaților din compania noastră a durat aproape cinci luni.

O soluție excelentă pentru discutarea propunerilor individuale a fost oportunitatea de a adresa în mod anonim întrebări organului de conducere pe o resursă de internet pentru care poate fi adaptat un site web corporativ. Participarea la o cauză care leagă împreună asupra unui interes comun va uni și oamenii. Pentru a face acest lucru, puteți crea grupuri de proiecte separate de la lucrătorii care au aparținut anterior unor echipe diferite.

În materie de personal, cel mai important este să nu lăsați lucrurile la voia întâmplării.

Procesul de fuziune: 7 etape

Procesul clasic de fuziune a companiilor include șapte etape principale.

Clarificarea principalelor obiective ale fuziunii

Scopul principal al fuziunilor și achizițiilor este de a obține cele mai înalte rezultate prin activități comune și, ca urmare, de a crește capitalul companiei și veniturile proprietarilor de afaceri. Dobândirea unei competitivități suplimentare se poate realiza atât prin resurse interne (îmbunătățirea organizării managementului, introducerea de inovații tehnologice și tehnice, creșterea capacității de producție a întreprinderii etc.), cât și prin cele externe (procese de fuziuni și achiziții de companii).

Determinarea modalităților alternative de atingere a obiectivelor stabilite

Este important să se determine cât de posibil este atingerea obiectivului prin alte metode, mai puțin riscante, decât fuziunile și achizițiile. Acestea pot fi proceduri pentru dezvoltarea unei noi strategii de marketing corporative, achiziționarea/construirea de noi active fixe, creșterea potențialului intern și alte măsuri de restructurare.

Identificarea unei companii țintă, căutarea unui candidat pentru fuziune sau cumpărare

Va fi important să se evalueze cât mai precis capacitățile companiei selectate și efectul sinergic așteptat.

Pregătirea pentru o tranzacție include următorii pași:

1. Studiul sferei unificării. Primul pas va fi analizarea zonei de piață alese pentru fuziune sau achiziție: evaluarea dinamicii de creștere a structurii sale, distribuția probabilă a potențialului, influența forțelor economice străine asupra acesteia, identificarea oportunităților în structura sa asociate concurenților, autorităţile guvernamentale şi cercetarea ştiinţifică şi tehnică, analiza dinamicii cererii şi sugestiile privind structura aleasă. Atunci când se evaluează o companie selectată, primul pas este examinarea activelor și pasivelor existente.
2. Explorarea propriilor capacități. Odată aleasă zona de fuziune, societatea trebuie să efectueze o autoevaluare obiectivă pentru a-și determina propriul potențial, prin care se calculează valoarea companiei achiziționate. Pe baza analizei, sunt determinate criteriile pentru eventualele companii candidate la fuziune.
3. Explorarea forțelor concurente. Există o mare probabilitate de a experimenta toate avantajele unei fuziuni de companii și de a obține un efect sinergic pozitiv atunci când se studiază cu atenție capacitățile concurenților. Analizând acțiunile companiilor concurente, este mai ușor de determinat direcția strategică viitoare și efectul pe termen lung al intențiilor. A juca orbește, fără a ghici următoarea mișcare a adversarului, poate duce doar la pierdere.

După ce a determinat industria companiei țintă, capacitățile și principalele caracteristici ale acesteia, vine momentul să selectăm o anumită companie dintr-o masă uriașă de entități economice. Criteriile importante în determinarea unui candidat vor fi: domeniul de activitate al pieței, volumele de muncă și veniturile, acoperirea teritorială a pieței, forma privată sau publică de organizare.

Opțiuni utilizate în practica căutării unei companii țintă:

1. Aplicarea legăturilor stabilite în acest segment de piață. Contactele stabilite, în special în cadrul aceluiași domeniu de activitate, ajută adesea la selectarea unui candidat pentru achiziție.
2. Contactarea agenților implicați în vânzarea companiilor existente. Intermediarii pot fi fie companii de brokeraj, fie structuri bancare de investiții. Atunci când alegeți această cale pentru găsirea companiei potrivite, este important să rețineți că un număr mare de companii se pot încadra pe criteriile transmise intermediarului, ceea ce va complica procesul de selecție.

Analiza companiei tinta selectate

Toate organizațiile selectate trebuie să fie evaluate cu atenție pentru oportunitățile viitoare și actuale.

Sarcina acestei etape este de a determina partea cea mai profitabilă pentru o fuziune sau o achiziție. Pentru a face acest lucru, obiectivele companiei cumpărătoare sunt comparate cu caracteristicile fiecărei companii selectate. Sunt luate în considerare resursele tehnologice și tehnice, informațiile despre infrastructura și capitalul companiei.

1. Aflarea realizărilor pozitive care pot fi obținute printr-o fuziune sau achiziție. O înțelegere realistă a posibilului efect sinergic determină în mare măsură succesul procedurii de reorganizare a companiei. Se acordă o atenție deosebită calculării oportunităților din transformarea companiilor: combinarea resurselor de producție, canalelor de distribuție, extinderea geografiei pieței, reducerea costurilor de producție și forță de muncă, schimbul de tehnologii etc.
2. Identificarea potențialului de calcul al valorii prin transformarea companiei. Potențialul unei fuziuni propuse poate fi determinat prin compararea companiei țintă cu liderii din acest segment. Nu uitați că nu numai compania achiziționată, ci și cumpărătorul însuși va trebui să treacă prin schimbări. Este necesar să se facă previziuni realiste și, dacă este posibil, să îndrepte toate schimbările într-o direcție favorabilă.
3. Evaluarea companiei tinta. Atunci când are loc o fuziune a companiilor, valoarea firmei țintă este formată din următoarele caracteristici: resurse interne (calculul fluxului de numerar în contextul unei fuziuni sau achiziții) și resurse externe (prețuri medii de piață, evaluare comparativă a tranzacțiilor similare) . Odată determinată latura financiară a problemei, decizia este formulată în acordul primar, care conține și o explicație a fiecărei etape a procesului de fuziune sau achiziție. În continuare, sunt întreprinse acțiuni care vizează finalizarea acestei tranzacții (negocieri cu structurile guvernamentale antimonopol, pregătiri interne corporative pentru fuziune, identificarea surselor de integrare).
4. Verificarea fiabilității companiei țintă (due diligence). Informațiile obținute din anumite surse pot influența formarea valorii firmei achiziționate, care se va reflecta în documentul de intenție.

Aprobarea unei rezoluții privind o fuziune sau o achiziție. Elaborarea unui plan de acțiune

Implementarea tuturor etapelor planului planificat, ținând cont de noile schimbări apărute

Fuziunea/achiziția de companii este un proces delicat și complex, greu de adus la un singur model. În ciuda experienței semnificative a piețelor ruse și externe în această metodă de restructurare a companiilor, multe organizații nu obțin efectul pozitiv așteptat la momentul planificării integrării. Succesul unor astfel de tranzacții depinde nu numai de cât de conștiincioasă a fost abordarea planificării și repartizării responsabilităților, ci și de utilizarea corectă a oportunităților deschise de fuziune. Incertitudinea pe care o aduce procesul de comasare a diferitelor unități economice poate cauza pierderea de personal valoros și clienți importanți, atrage cheltuieli neplanificate și poate duce la pierderea pozițiilor de piață deja câștigate.

Analiza rezultatului tranzacției

După un anumit timp, se analizează rezultatul obţinut prin fuziune sau achiziţie şi se determină scopurile atinse sau nerealizate prin integrare.

Specificul procesului de fuziuni și achiziții de companii.

Permisiunea de a efectua o tranzacție de la autoritatea federală antimonopol este necesară atunci când:

• Valoarea totală contabilă a activelor dobânditorului și ale companiei emitente (care este achiziționată) este mai mare de 3 milioane de ruble:
• venitul total al organizațiilor reorganizate pentru anul precedent transformării este de peste 6 milioane de ruble;
• societatea sau emitentul absorbant este inclus în Registrul entităților economice cu o cotă de piață a unui anumit produs/serviciu mai mare de 35%.

Analiza eficacității fuziunilor și achizițiilor de companii

Există o părere că o fuziune a companiilor va fi eficientă dacă pur și simplu se selectează o companie dintr-o zonă de piață în dezvoltare progresivă și o achiziționează la un preț relativ scăzut. Cu toate acestea, această judecată este eronată.

Analizarea finalizării efective a unei fuziuni sau achiziții implică examinarea multor momente:

• calculul încasărilor și cheltuielilor în numerar, calculul rezultatului financiar din procesul de fuziune;
• determinarea nu numai a obiectivelor fuziunii companiilor, ci și identificarea părților care se află în avantajele și dezavantajele tranzacției de integrare;
• formularea problemelor apărute odată cu implementarea fuziunii în domeniul personalului, impozitelor, restricțiilor legale, dificultăților în contabilitate;
• ținând cont de baza pe care a fost finalizată fuziunea: restructurarea companiilor pe o bază ostilă implică adesea costuri mult mai neprevăzute decât o tranzacție pe bază voluntară.

Adesea, punctul de plecare pentru analiza efectelor integrării afacerilor îl reprezintă realizările financiare estimate ale companiei țintă, care includ orice creștere a fluxului de numerar sau scăderea costurilor. În continuare, valorile actualizate rezultate sunt comparate cu costul de achiziție. Diferența pozitivă rezultată din fluxul financiar proiectat al companiei țintă și valoarea tranzacției este definită ca beneficiu net. Dacă diferența este negativă, decizia privind tranzacția de fuziune trebuie reexaminată.

Pentru această analiză comparativă, este necesar să se opereze cu următoarele date:

• creșterea viitoare a capitalului companiei țintă în viitor;
• valoarea ratei de actualizare;
• costul capitalului pentru a determina fluxul financiar viitor;
• prețul real al companiei țintă.

Dezavantajul acestei tehnici este că informația primită nu corespunde întotdeauna cu starea reală a lucrurilor.

Motivul pentru aceasta este că determinarea prețului companiei achiziționate este subiectivă. Beneficiul net proiectat poate fi pozitiv nu pentru că fuziunea a avut un impact pozitiv asupra afacerii, ci pentru că supraevaluează câștigurile de capital viitoare reale ale companiei țintă. Dar dacă prognoza este prea scăzută, restructurarea eșuată a companiilor, care este cu adevărat necesară și adecvată, va agrava afacerile existente.

Este important, înainte de tranzacție și planificarea acesteia, să se determine din ce motive costul companiilor fuzionate va fi mai mare decât prețul pentru fiecare înainte de tranzacție, pentru a calcula economia tuturor beneficiilor și cheltuielilor.

Beneficiul financiar (același efect de sinergie) apare numai atunci când valoarea societății înființate ca urmare a fuziunii depășește suma valorilor tuturor societăților-mamă înainte de tranzacție.

Analizarea efectului sinergic și determinarea valorii sale numerice este una dintre cele mai dificile sarcini atunci când se studiază rezultatele unei fuziuni.

Odată cunoscute beneficiile financiare ale viitoarei tranzacții, adică efectul său de sinergie, se trece la determinarea costurilor financiare estimate necesare implementării planului de fuziune.

Dacă condiția pentru achiziționarea unei companii țintă este calcularea imediată a valorii totale a acesteia, atunci costurile vor fi determinate ca diferență între banii plătiți pentru aceasta și prețul de piață al companiei achiziționate.

Dacă presupunem că la achiziționarea unei companii țintă există o plată imediată pentru valoarea de piață a acesteia, atunci costul achiziției unei companii poate fi determinat ca diferența dintre numerarul plătit pentru aceasta și valoarea de piață a companiei.

Cheltuielile care depășesc valoarea de piață a companiei sunt plătite acționarilor companiei achiziționate sau proprietarilor de afaceri sub formă de bonusuri. Adesea, beneficiile primite de societatea achiziționată nu depășesc costurile suportate de societatea absorbantă. Acest lucru se datorează faptului că implementarea unei tranzacții este întotdeauna însoțită de plăți către bănci, plăți pentru consultanță, taxe și cheltuieli juridice, care cad pe umerii dobânditorului.

Diferența dintre toate beneficiile și costurile de mai sus este definită ca valoarea actuală netă.

O valoare pozitivă a acestui indicator indică fezabilitatea unei tranzacții viitoare.

Pentru a evalua efectul sinergic al unei fuziuni de societăți pe acțiuni, ar fi rezonabil să se țină cont de comportamentul investitorilor în ceea ce privește acțiunile companiei nou înființate. Astfel, dacă prețul acțiunilor societății absorbante scade după publicarea faptului viitoarei tranzacții în mass-media, se poate aprecia că investitorii se îndoiesc de beneficiile viitoarei fuziuni sau de ce consideră că valoarea companiei țintă este fi umflat nerezonabil.

De asemenea, merită luat în considerare faptul că atunci când o companie cu adevărat bună este vândută, cererea pentru aceasta crește, iar procesul de cumpărare și vânzare seamănă mai mult cu o licitație a „cine va oferi cel mai mult”. A câștiga avantajul într-o astfel de luptă poate implica cheltuieli inutile.

• Reorganizarea unei persoane juridice: instrucțiuni pas cu pas

La ce ar putea duce o fuziune de companii?

Transformările entităților economice, cum ar fi fuziunile sau achizițiile, pot avea efecte diferite asupra afacerilor viitoare ale companiilor, fie oferind beneficii suplimentare, fie reducând rezultatele activităților lor economice. Numeroase studii de determinare a efectului sinergic net pe baza experienței companiilor deja restructurate folosind această metodă arată rezultate complet diferite.

Astfel, potrivit Mergers & Acquisitions Journal, peste 60% din totalul integrărilor nu justifică investiția financiară în acestea. Rețeaua de audit Price Waterhouse a studiat 300 de fuziuni în deceniul precedent și a constatat că 57% dintre companiile transformate prin fuziuni sau achiziții au avut performanțe mai slabe decât colegii din aceeași industrie. Adesea, o experiență de fuziune nereușită obligă companiile să se separe din nou pentru a reveni la indicatorii care au fost atinși în timpul managementului independent.

Potrivit analiștilor, un efect negativ al unei fuziuni de companii poate apărea din următoarele motive:

• evaluarea incorectă a capacităților industriei sau companiei țintă alese pentru fuziune;
• o eroare în calcularea finanțelor necesare integrării;
• pași greșiți către o fuziune sau o achiziție.

O evaluare incorectă a activelor și pasivelor companiei achiziționate duce la o scădere a efectului sinergic.

Astfel, un exemplu de estimare incorectă ar putea fi o presupunere a unui nivel subestimat al costurilor asociate cu creșterea capacității de producție a companiei achiziționate sau cu obligațiile de garanție a unui produs defect eliberat anterior. În cazul unei fuziuni de producție, o altă societate absorbantă evaluează impactul asupra mediului al producției achiziționate. Cel mai probabil, toate costurile pentru eliminarea consecințelor negative poluante vor deveni responsabilitatea cumpărătorului.

Adesea, o eroare în calcularea finanțelor necesare integrării reprezintă un obstacol în calea obținerii rezultatului planificat al unei fuziuni sau achiziții.

Calcularea greșită a costurilor viitoare poate fi destul de semnificativă. Astfel, prețul proiectat al companiei Rover a fost de 800 de milioane de lire sterline, iar în final a costat concernul BMW 3,5 miliarde.

Greșelile din procesul de fuziune au făcut ca multe tranzacții de fuziune să eșueze.

Conducerea și personalul de conducere nu sunt întotdeauna capabili să facă față problemelor care apar după fuziunea companiilor. Natura individuală a producției, infrastructura, tradițiile interne corporative și contabilitatea sunt adesea incompatibile cu domenii similare ale companiei integrate.

Valoarea multor organizații este direct afectată de calitatea resurselor umane, și anume, de competența și gradul de profesionalism al întregului personal - de la managerii de top până la muncitorii obișnuiți.

Schimbările în echipa de management modifică criteriile de evaluare a muncii personalului, planificarea carierei angajaților, iar politica de distribuție a finanțelor se schimbă. Toate acestea afectează starea de spirit psihologică a echipei și pot schimba atât relațiile din cadrul companiei, cât și conexiunile informale. Situația în care fostul proprietar al companiei, care deține o acțiune în afacere, devine angajat angajat prin voința fuziunii, afectează negativ spiritul de lucru al unei părți semnificative a personalului și poate duce chiar la pierderea unor personal. Situația poate fi salvată doar prin satisfacția deplină a fostului proprietar față de noua sa funcție și munca în echipă a întregii echipe conform unui plan special elaborat.

O analiză a experienței de fuziuni și achiziții a multor companii arată faptul că de multe ori este profitabil să nu cumperi o companie, ci să o vinzi.

Primirea celor mai mari beneficii de către acționarii companiilor țintă în comparație cu profiturile proprietarilor societății absorbante se explică prin doua motive:

• compania achizitoare este adesea mult mai mare decât compania țintă. În această situație, la împărțirea rezultatului financiar al sinergiei, proprietarii fiecărei companii vor primi cote egale de venit în termeni monetari, dar procentual, acțiunile acționarilor noii companii vor fi semnificativ mai mici;
• transformarea procesului de cumpărare și vânzare a unei organizații într-o licitație devine motivul pentru care cu fiecare nou cumpărător, ofertele către acționarii companiilor achiziționate devin din ce în ce mai bune. Astfel, proprietarii companiei țintă preiau o cotă mai mare din profiturile din viitoarea fuziune. O creștere a valorii unei companii care este scoasă la vânzare poate fi, de asemenea, o consecință a tacticilor anti-raid.

Economia modernă consideră uneori fuziunea marilor companii (de exemplu, bresle) ca sub-optimizare.

Sensul acestei definiții în domeniul restructurării companiilor este următorul. O strategie care vizează întărirea legăturilor intra-corporate duce la faptul că tranzacțiile de cumpărare și vânzare se desfășoară în „propriul lor” cerc. Dar acest lucru nu împiedică organizațiile „lor” să își stabilească prețul cel mai favorabil pentru ei înșiși.

Efectul unor astfel de fuziuni este fie un preț nerezonabil de mare pentru produsul întreprinderii nou înființate, fie o discuție standard a costurilor se transformă într-o lungă clarificare a revendicărilor reciproce. Ca urmare, relațiile complexe din cadrul unor mari bresle fac dificilă, și uneori imposibilă, formularea prețurilor care să satisfacă companiile din părțile opuse ale sistemului.

• Motive pentru care chiar și companiile concurente se unesc în alianțe de afaceri

Spune un practicant

Vitali Vavilov, Manager de proiect, Parteneri strategici, Moscova

Aproape singura modalitate de a crea valoare într-o perioadă de instabilitate financiară într-o țară este recurgerea la o fuziune, achiziție sau crearea unei alianțe. Aceste măsuri, în primul rând, reduc valoarea activelor și, în al doilea rând, combină forțele pentru a forța situația în timpul unei crize.

Un bun exemplu în acest sens este compania medicală americană LHC Group, care în doar șase luni de criză și-a dublat valoarea tocmai datorită fuziunii. Schema de lucru de externalizare a făcut posibilă creșterea structurii Grupului LHC cu 8 asociații mixte în 6 luni, atrăgând instituții medicale ca parteneri. Traficul de clienți garantat a redus posibila scădere a cererii la minimum, iar beneficiile financiare rezultate au făcut posibilă achiziționarea a două companii care extind semnificativ sfera serviciilor. Astfel, în timpul crizei generale, LHC Group a reușit nu numai să-și mențină poziția, ci și-a găsit o modalitate de a investi în dezvoltarea progresivă.

Atunci când alegeți singur calea diferitelor tipuri de asociații, cel mai important lucru este să vedeți întotdeauna scopul final al fiecărui pas următor, care ar trebui să aibă ca rezultat obținerea de beneficii suplimentare pentru fiecare participant la integrare.

Observațiile mele personale sugerează că fuziunile verticale au cel mai mare succes. Aici sarcina principală va fi selectarea unei companii similare cu cea mai mare competitivitate (de exemplu, una care vinde un brand bine recunoscut sau care are o altă ofertă atractivă) sau una care operează într-o industrie în dezvoltare dinamică. Povestea de succes a Hana Electronics (un producător asiatic de electronice) și Alaska Milk (un producător de produse lactate din Filipine) este un exemplu excelent al unei astfel de strategii.

Niveluri în urma cărora apar companii mai mari pe piață în loc de câteva mai mici.

Fuziune- este o fuziune a două sau mai multe entități economice, în urma căreia se formează o nouă unitate economică unită.

Absorbţie- aceasta este o tranzacție realizată cu scopul de a stabili controlul asupra unei societăți comerciale și realizată prin achiziționarea a mai mult de 30% din capitalul autorizat (acțiuni, interese etc.) al societății achiziționate, păstrând în același timp independența juridică a societății; .

Clasificarea principalelor tipuri de fuziuni și achiziții de companii

În funcție de natura integrării companiei, se disting următoarele tipuri:

• Fuziunea orizontală a unei companii. Aceasta nu este altceva decât o legătură între două companii care oferă aceleași produse. Avantajele sunt vizibile cu ochiul liber: cresc oportunitățile de dezvoltare, scade competiția etc.
• O fuziune verticală a unei companii este o combinație a unui număr de companii, dintre care una este furnizor de materii prime pentru cealaltă. Apoi costul de producție este redus rapid și există o creștere rapidă a profiturilor.
• Fuziunile generice (paralele) sunt o asociație de companii care produc produse interdependente. De exemplu, o companie care produce aparate foto fuzionează cu o companie care produce filme fotografice.
• Fuziunile conglomerate (circulare) sunt o asociație de companii care nu sunt interconectate prin nicio relație de producție sau de vânzare, adică o fuziune de acest tip este o fuziune a unei companii dintr-o industrie cu o companie dintr-o altă industrie care nu este nici furnizor, nici un consumator, nici un concurent.
• Reorganizarea este o fuziune a companiilor implicate în diferite domenii de activitate.

Conform estimărilor analitice, în lume se încheie anual aproximativ cincisprezece mii de tranzacții de fuziuni și achiziții. Statele Unite ocupă poziția de lider în ceea ce privește sumele și volumele tranzacțiilor. Motive evidente: astăzi economia SUA traversează poate cea mai favorabilă perioadă (în prezent situația se înrăutățește din cauza crizei economice). Oamenii inteligenți investesc toți banii gratuiti în afaceri. Este logic ca investitorii să caute să mențină și să stabilizeze controlul direct asupra utilizării finanțelor lor. Cea mai bună opțiune pentru aceasta este participarea directă la conducerea companiei. Prin urmare, fuzionarea companiilor este una dintre oportunitățile investitorului de a-și gestiona personal capitalul.

Din punct de vedere geografic, tranzacțiile pot fi împărțite în:

• local
• regional
• naţional
• internaţional
• transnațional (cu participare la tranzacțiile corporațiilor transnaționale).

În funcție de atitudinea personalului de conducere al companiei față de tranzacția de fuziune sau achiziție, se pot distinge următoarele:

• prietenos
• ostil

După naționalitate putem distinge:

• tranzacții interne (adică, care au loc într-un singur stat)
• export (transferul drepturilor de control de către participanții pe piața străină)
• importat (dobândirea drepturilor de control asupra unei companii în străinătate)
• mixt (cu participarea la tranzacție a corporațiilor transnaționale sau a companiilor cu active în mai multe țări diferite).

Motivele tranzacțiilor

De la sfârșitul anilor 1980, „teoria mândriei” a devenit cunoscută pe scară largă. teoria orgoliului) Richard Roll, potrivit căruia preluările de companii sunt explicate adesea prin acțiunile cumpărătorilor care sunt convinși că toate acțiunile lor sunt corecte și previziunea lor este impecabilă. Drept urmare, ei plătesc un preț prea mare pentru a-și atinge obiectivele.

Teoria costurilor de agenție se concentrează pe conflictul de interese al proprietarilor și managerilor, care există, desigur, nu numai în fuziuni și achiziții. Prezența propriilor interese poate da naștere la motive speciale pentru fuziuni și achiziții în rândul conducerii, care sunt contrare intereselor proprietarilor și nu au legătură cu fezabilitatea economică.

Pot fi identificate următoarele motive principale pentru fuziuni și achiziții de companii:

Achiziția poate fi folosită de o companie mare pentru a-și completa gama de produse oferite, ca alternativă mai eficientă în comparație cu construirea unei noi afaceri.

Impactul asupra economiei

O serie de economiști susțin că fuziunile și achizițiile sunt un fenomen comun în economiile de piață și că rotația proprietății este necesară pentru a menține eficiența și a preveni stagnarea. O altă parte a managerilor consideră că fuziunile și achizițiile „ucid” concurența loială și nu conduc la dezvoltarea economiei naționale, deoarece distrug stabilitatea și încrederea în viitor, deturnând resursele către apărare. Există opinii contradictorii în această privință:

• Lee Iacocca, în cartea sa „Cariera managerului”, condamnă fuziunile și achizițiile, dar privește calm la crearea de super-preocupări ca o alternativă la fuziuni și achiziții.
• Iuri Borisov în cartea sa „Jocuri de fuziuni și achiziții rusești” a descris istoria redistribuirii proprietății în Rusia și a creării de companii monstru private după privatizare prin fuziuni, achiziții și raiduri forțate ca un proces natural. [semnificația faptului?] .
• Yuri Ignatishin în cartea sa „Mergers and Acquisitions: Strategy, Tactics, Finance” consideră tranzacțiile de fuziuni și achiziții drept unul dintre instrumentele strategiei de dezvoltare a companiei, care, dacă este utilizat corect și cu atenție, poate da un efect sinergic. [semnificația faptului?] .

Fuziuni și achiziții majore

Oferte din anii 1990

Loc	An	Achizitor	Dobândit
1	1999	Vodafone Airtouch	Mannesmann	183.0
2	1999	Pfizer	Warner-Lambert	90.0
3	1998	Exxon	Mobil	77.2
4	1999	Citicorp	Grupul de călători	73.0
5	1999	SBC Communications	Ameritech Corporation	63.0
6	1999	Grupul Vodafone	Comunicații AirTouch	60.0
7	1998	Bell Atlantic	GTE	53.4
8	1998		Amoco	53.0
9	1999	Qwest Communications	VESTUL SUA	48.0
10	1997	Worldcom	MCI Communications	42.0

Tranzacții din 2000

Loc	An	Achizitor	Dobândit	Valoarea tranzacției, miliarde de dolari
1	2000	Fuziune: America Online Inc. (AOL)	Cel care avertizeaza despre timp	164.747
2	2000	Glaxo Bine ai venit	Smith Kline Beecham	75.961
3	2004	Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co	74.559
4	2006	AT&T Inc.	BellSouth Corporation	72.671
5	2001	Comcast Corporation	AT&T Broadband & Internet Svcs	72.041
6	2004	Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60.243
7	2000	Divizia: Nortel Networks Corporation		59.974
8	2002	Pfizer	Pharmacia Corporation	59.515
9	2004	JP Morgan Chase & Co	Bank One Corp	58.761

Tranzacții în 2009

• Pfizer a achiziționat Wyeth pentru 64,5 dolari
• Merck a achiziționat Schering-Plough pentru 46 de dolari
• MTN a achiziționat Bharti pentru 23 de dolari

Cea mai mare afacere care implică o companie rusă este fuziunea dintre VimpelCom și Kyivstar (valoarea acesteia din urmă este estimată la aproximativ 6 miliarde de dolari). Alte tranzacții majore din acest an sunt finalizarea tranzacției pentru obținerea controlului asupra RussNeft (estimată la 3,1 miliarde de dolari) și achiziția unui pachet minoritar în NOVATEK (estimată la 2 miliarde de dolari).

Acordurile Pfizer și Merck au totalizat peste 100 de miliarde de dolari, deoarece piața drogurilor a fost cel mai puțin afectată de criza financiară și a reușit să mențină fluxuri de numerar stabile.

Vezi si

Note

Fundația Wikimedia. 2010.

Vedeți ce sunt „fuziuni și achiziții” în alte dicționare:

Fuziuni si achizitii

Fuziuni si achizitii- (fuziune și achiziție, MA) este un termen larg utilizat care înseamnă activitatea de fuziuni și achiziții (aderare) de companii. si companii.Vezi Fuziunea companiilor... Dicționar economic și matematic

fuziuni si achizitii- Un termen larg utilizat care înseamnă activitatea de fuziuni și achiziții (aderare) de companii. si companii. Vezi Fuziuni de companii Subiecte economie RO fuziune și achiziție... Ghidul tehnic al traducătorului

FUZIUNI SI ACHIZITII- (fuziuni și achiziții în engleză - M&A), M&A - în literatura economică occidentală, un concept general pentru a desemna un grup de tranzacții financiare, al căror scop este unirea companiilor, băncilor etc. într-o singură entitate comercială pentru a obține... ... Dicționar enciclopedic financiar și de credit

Cele mai mari fuziuni și achiziții după valoarea monetară din 2000. Cele mai mari fuziuni și achiziții din anii 2000 Locație Anul Cumpărător Scop Valoare tranzacție, miliard USD 1 2000 Fuziune: America Online Inc. (AOL) Time Warner 164.747 ... Wikipedia

Cele mai mari fuziuni și achiziții care implică capital rusesc în 2004. Locați cumpărător Obiectul tranzacției Valoarea tranzacției (în miliarde USD) 1 Baikalfinancegroup LLC (achiziționat ulterior de Rosneft OJSC) 76,79% din acțiuni (100%... ... Wikipedia

Această pagină este o listă informativă. Cele mai mari fuziuni și achiziții care implică companii rusești în 2006. Cele mai mari tranzacții finalizate (ianuarie decembrie’06). Top 5... Wikipedia

Această pagină este o listă informativă. Lista arată cele mai mari cinci fuziuni și achiziții efectuate în anii 1990. Locație Anul Cumpărător Scop Valoarea tranzacției, miliarde USD ... Wikipedia

Această pagină este o listă informativă. Lista prezintă cele mai mari 12 fuziuni și achiziții după valoare monetară efectuate în anii 2000. Locație An Cumpărător Scop Valoarea tranzacției, ml... Wikipedia

ACHIZIȚII- ACHIZIŢII Termen general pentru achiziţionarea unei firme de către alta.Până în 1961, acţiunea Amerului. legile antitrust privind depozitele financiare. instituțiile nu erau acoperite pentru că nu erau implicate în comerțul interstatal. Lor… … Enciclopedia Băncilor și Finanțelor

Cărți

• Fuziuni, achiziții și restructurare corporativă, Patrick Gohan, Quote`Partenerii continuă să coopereze atâta timp cât aduce beneficii reciproce.`Patrick A. GohanDespre carteUn număr mare de tranzacții se fac astăzi în întreaga lume. Înălţime… Categorie: Management și management Editura: Editura Alpina, Producator:

În fiecare zi afacerile devin mai interesante și mai complexe. Acum este aproape imposibil să obții un mare succes dacă ești singur în lumea economiei și a banilor mari. Dacă mai devreme era posibil să urcăm în vârf bazându-ne doar pe forțele și cunoștințele proprii, astăzi situația este puțin diferită.
Alianțele dintre companii sunt cele care vă vor ajuta să lucrați și mai eficient și mai productiv. Nu vrem să spunem că aveți nevoie de o fuziune sau de o altă formă de unificare. Nu, vorbim despre ceva complet diferit. Prin alianță înțelegem o cooperare benefică care va fi utilă atât uneia, cât și celeilalte părți. Într-unul dintre interviurile sale, Sergey Brin, fondatorul Google, a spus că afacerile moderne se bazează pe capacitatea de a coopera, de a negocia și de a găsi beneficii în fiecare cunoștință. Și într-adevăr este. Dacă nu știi să comunici cu potențialii parteneri sau crezi că nu ai nevoie de nimeni și vei realiza totul singur, atunci te înșeli foarte tare. Desigur, îți poți dezvolta afacerea pe cont propriu, dar până la un anumit punct, până la o anumită etapă, pe care nu o poți trece fără ajutorul partenerilor.

Deci, în acest articol vom încerca să răspundem la următoarele întrebări:
Ce avantaje ale companiei dumneavoastră vor fi de interes pentru distribuitor?
Cum să convingi un potențial partener că lucrul cu tine va fi profitabil și productiv
În ce domenii de afaceri sunt alianțele necesare și cele mai eficiente?

Alianțe de afaceri: 8 exemple reale

1. Furnizor de echipamente și societate de leasing
Echipamentul pentru întreprinderile mici și mijlocii nu este o plăcere ieftină. De foarte multe ori, potențialii clienți se confruntă cu faptul că pur și simplu nu pot face o achiziție financiară, chiar dacă este foarte necesară. Nici un împrumut bancar nu te salvează întotdeauna, pentru că dobânzile din țara noastră sunt pur și simplu incredibile. Atunci trebuie fie să refuzați achiziția, așteptând vremuri mai bune, fie să căutați alte modalități de a obține bani.
O companie rusă care vinde echipamente scumpe a încheiat un contract cu o companie de leasing, în temeiul căruia toți clienții care doresc să achiziționeze echipamente de la această companie vor primi condiții speciale de leasing. După cum a arătat practica, multe refuzuri de a cumpăra au fost tocmai pentru că oamenii erau speriați de preț. Apoi, în timpul vânzărilor, s-a pus accentul în mod special pe finanțare și pe condițiile de cooperare cu firma de leasing și abia atunci s-a vorbit despre avantajele echipamentului. Această strategie a permis o creștere semnificativă a vânzărilor și a fost benefică pentru compania de leasing, care a primit clienți suplimentari și un partener de încredere.
Puteți practica un tip similar de cooperare nu numai atunci când vindeți echipamente, ci și atunci când sunt vândute mărfuri foarte scumpe, a căror achiziție poate provoca anumite dificultăți financiare.

2. Dezvoltator și proprietari de apartamente
Deși cererea depășește în continuare oferta pe piața imobiliară, lupta pentru cumpărători este foarte serioasă. Un dezvoltator mare a decis să atragă noi clienți într-un mod foarte interesant. Au apelat la oameni care își închiriază casele cu o ofertă foarte neobișnuită. S-a pus o singură întrebare: „Cât câștigi pe lună închiriind un apartament? 500-700 de dolari? Ce se întâmplă dacă îți dăm o sumă pe zi care depășește salariul tău anual?” O propunere interesanta, dar esenta ei a fost ca proprietarii de apartamente trebuiau sa-si anunte chiriasii ca au convenit cu dezvoltatorii o afacere destul de profitabila in care chiriasul isi putea obtine propriul apartament platind lunar o suma care sa nu depaseasca chiria de astazi. Am ajutat si potentialul cumparator al unui apartament de la dezvoltator cu un avans.
Astfel, fiecare proprietar care și-a convins chiriașul să apeleze la serviciile unui dezvoltator și să cumpere de la aceștia un apartament în rate a primit un cec de până la 5.000 de dolari. Un alt avantaj care i-a motivat pe proprietari să-și convingă chiriașii să profite de această ofertă a fost faptul că, dacă nu închiriază apartamentul la 3 luni de la mutarea oamenilor, compania dezvoltatoare va compensa costul chiriei.
Ca urmare a unei astfel de cooperări, dezvoltatorul a câștigat milioane de dolari în câteva luni, în timp ce o astfel de companie era mai ieftină decât majoritatea metodelor cunoscute de publicitate.

3. Doi producători de găluște
Galustele sunt o marfa fierbinte, mai ales in ajunul unor sarbatori sau sarbatori. S-a întâmplat ca la Moscova, în ajunul Anului Nou, o mașină care frământa aluatul s-a stricat într-un singur atelier. Este clar că înlocuirea acestuia nu este o zi de muncă și va atrage anumite dificultăți. Rezultatul este deplorabil - munca se oprește, nu există profit. Apoi șeful întreprinderii s-a adresat concurenților cu o propunere de a le oferi o parte din profiturile din vânzarea de găluște în schimbul permisiunii de a folosi mașina pentru frământarea aluatului. A fost primit consimțământul și ambele companii au fost mulțumite de o colaborare atât de interesantă.

Există și un exemplu de firmă de construcții care avea o mulțime de echipamente necesare și scumpe, dar nu le folosea în mod regulat. Atunci a venit ideea de a da acest echipament altor companii în schimbul unei părți din profitul din utilizarea lui.

4. Firma de reparatii si furnizor de produse de curatenie
O companie occidentală de renovare a spațiilor a colaborat cu vânzătorii de produse de curățenie. Aceștia din urmă au furnizat de bunăvoie informații de contact pentru clienții lor, iar compania de reparații a recomandat propriilor clienți produse de curățare.
Centrul medical rus a funcționat într-un mod similar. El a emis certificate cadou cu o valoare nominală de 100 de ruble. pentru a primi servicii medicale. Certificatul a fost eliberat tuturor clienților de supermarket pentru achiziții care depășesc 1.000 de ruble. Controlul mediu la supermarket a crescut, iar un flux de clienți s-a revărsat în centrul medical.
Și încă un exemplu. La instalarea plitelor electrice, firma Stylish Kitchens lasa clientilor o brosura de la producatorul de produse de curatat pentru aceste plite. Face publicitate produsului și, în același timp, explică cum să îngrijești acest dispozitiv, astfel încât să reziste mai mult.

5. Vanzator de mobila de gradina si firme de mobila
Vânzătorul de mobilier de grădină a stabilit legături de afaceri cu mai multe firme de mobilă specializate în vânzări de alt profil. El a promis reprezentanților lor de vânzări o recompensă pentru fiecare client pe care l-au recomandat. Dar trucul nu a fost în metoda cooperării, ci în reglementările reciproce. El a plătit recompense în numerar personal tuturor celor care au adus un client, în timp ce le-a spus cuvinte de recunoştinţă şi le-a cerut să lucreze în acelaşi spirit.
Există și o practică cunoscută atunci când saloanele de nuntă lucrează cu diverse agenții care organizează vacanțe pentru tinerii căsătoriți. În general, în afacerea nunții, toată lumea cooperează cu toată lumea, toată lumea este conectată între ei. Dacă sunteți singur, este puțin probabil să puteți obține o comandă decentă.

6. Două companii care vând rechizite de birou
Situația de aici este foarte interesantă. Compania nr. 1 a oferit concurentului său informații despre acei clienți care nu au decis să plaseze o comandă la ei. În schimb, au dorit să primească 50% din profiturile acelor clienți despre care au furnizat informații. De regulă, dacă oferta dvs. nu se potrivește cumpărătorului, atunci este puțin probabil să vă contacteze compania, dar un concurent poate concura în continuare pentru el dacă știe pentru cine să lupte.
În urma acestei cooperări, toată lumea a beneficiat. Firma nr. 1 a oferit clienți „inutil”, iar Firma nr. 2 a primit potențiali cumpărători. Desigur, un partener te poate înșela și să nu spună că tranzacțiile s-au finalizat cu succes, dar în acest caz riscă ca înșelătoria să fie demascată și fluxul de clienți „liberi” să se termine.

7. Producători de produse conexe
Această alianță a fost între un producător de lac de unghii și un producător de produse de îngrijire a unghiilor. Ambele companii au organizat cursuri comune de master și au avut întâlniri cu distribuitorii, unde au vorbit despre avantajele utilizării produselor lor în combinație. Acest lucru a crescut vânzările, deoarece părțile interesate au cumpărat ambele produse simultan.
Producătorul de lac a luat chiar o mișcare destul de neobișnuită și ciudată - a început să coopereze cu concurenții, promovându-și produsele, dar în schimb primind o parte din profit. O practică destul de neobișnuită și puțini oameni sunt de acord cu o astfel de mișcare. Dar, după cum vedem, decizia a dat roade.

8. Supermarket și centru de divertisment
Această alianță, după părerea mea, este una dintre cele mai interesante și profitabile. Orașul are cel mai mare și cel mai faimos centru de divertisment cu un patinoar, o pistă de bowling, cinematografe și diverse locuri de joacă. Deci, cooperarea a constat în faptul că, atunci când ați achiziționat bunuri pentru o anumită sumă sau mai mult, ați primit un certificat de reducere pentru toate divertismentul din acest centru. Există un flux uriaș de oameni în supermarketuri și astfel centrul a primit și mai mulți vizitatori. S-ar putea să vă gândiți, care este beneficiul pentru supermarket, deoarece în esență își fac publicitate gratuit pentru partenerii lor. Beneficiul este evident. Oamenii au încercat să cumpere mai multe pentru a obține un certificat. Și nu contează dacă au nevoie de bunurile pe care le achiziționează, principalul lucru este că vor primi o reducere. Potrivit statisticilor, în luna unei astfel de cooperări, vânzările supermarketurilor au crescut cu 7%, ceea ce este un indicator foarte bun. Din păcate, nu avem statistici privind creșterea numărului de vizitatori la centrul de divertisment.

Alianțe de afaceri: care sunt concluziile?

Dacă tragem o concluzie din toate cele de mai sus, putem spune că alianțele de afaceri sunt o modalitate destul de eficientă de a dezvolta o companie, de a atinge noi obiective și de a ajunge la un nivel de muncă mai serios. Dacă ai un bun simț de marketing, știi să negociezi și să lucrezi în echipă, atunci există o mare probabilitate ca o astfel de alianță să beneficieze doar compania ta.
Afacerile moderne trebuie să fie foarte flexibile. Pur și simplu trebuie să poți coopera chiar și cu concurenții, dacă asta va aduce profit atât pentru tine, cât și pentru ei. Trebuie să priviți mereu în viitor, să înțelegeți cât de benefică va fi o astfel de alianță și dacă aveți nevoie de ea.

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Postat pe http://www.allbest.ru/

PARTE PRINCIPALĂ

CAPITOLUL 1. TEORETICĂ

1.1 Achiziție și fuziune - concepte și termeni

1.2 Tipuri de achiziții și fuziuni

1.4 Metode de evaluare a valorii unei companii în timpul achizițiilor și fuziunilor

CAPITOLUL 2. PRACTIC

2.1 Fuziuni și achiziții internaționale (M&A)

2.2 Evaluarea de piață a celor două companii Glaxo Wellcome și SmithKline Beecham înainte de fuziune

2.3 Evaluarea de piață a celor două companii Glaxo Wellcome și SmithKline Beecham după fuziunea lor în Glaxo SmithKline.

LISTA DE REFERINȚE UTILIZATE

APLICAȚII

INTRODUCERE

Dezvoltarea activă actuală a relațiilor de piață în toate sectoarele de producție și financiare ale economiei ruse necesită în primul rând introducerea și dezvoltarea în continuare a unor noi structuri organizatorice și de management, precum și dezvoltarea unor metode și forme eficiente de combinare a activităților companiilor financiare. Fuziunile și achizițiile de companii aflate într-un anumit stadiu al dezvoltării lor evolutive sunt o componentă comună a oricărei activități economice. Aceste acțiuni au o anumită semnificație pentru întreaga economie internațională în contextul economiilor diferitelor țări și influențează semnificativ dezvoltarea industriilor și industriilor individuale.

O analiză amănunțită și o observare imparțială a proceselor de fuziune a două companii internaționale, mai ales dacă acest proces a avut succes și s-a obținut un rezultat financiar general pozitiv, cu greu pot fi supraestimate în sensul acumulării de experiență pozitivă pentru companii similare rusești, mai ales în dificila noastră perioadă. vremuri, când în Federația Rusă există un embargo economic din partea Statelor Unite, precum și a țărilor Uniunii Europene ca răspuns la politica consecventă și principială a conducerii ruse în ceea ce privește sprijinul umanitar pentru popoarele din fosta. Regiunile Donețk și Lugansk din Ucraina, care s-au ridicat pentru a lupta împotriva politicii anti-popor americane și inerent criminală a actualului guvern de la Kiev, care până în prezent, în ciuda acordurilor de la Minsk, continuă curățarea etnică a populației civile din Estul Ucrainei și își distruge fără milă propriul popor pentru a le face pe plac stăpânilor săi de peste mări. Deși, în mod corect, trebuie remarcat că sancțiunile economice aplicate de Occident împotriva Rusiei au mai degrabă efectul opus, deoarece chiar în acest moment țara noastră consolidează constant complexul economic intern și îmbunătățește calitatea mărfurilor interne produse, în timp ce mulți producatori firmele din țările Uniunii Europene (Germania, Italia, țările baltice, Polonia) suferă pierderi de mai multe milioane de dolari din cauza scăderii puternice a cifrei de afaceri comerciale cu Federația Rusă.

Urmărind obiectivele de extindere în continuare a activităților sale financiare, o întreprindere poate folosi două moduri:

În primul rând, aceasta este creșterea internă a întreprinderii, care se caracterizează printr-un anumit ritm lent, dar este limitată de capacitățile financiare ale întreprinderii și de infrastructura existentă;

În al doilea rând, efectul economic poate fi atins prin fuziunea și achiziția a două sau mai multe întreprinderi de tip similar de activitate, în timp ce fuziunea se caracterizează printr-un proces rapid, dar și rezultate finale foarte incerte, deoarece companiile se pot reorganiza nu numai în industria lor. , dar și în alte domenii de afaceri conexe.

Desigur, metoda fuziunii și achiziției nu poate fi considerată singurul mijloc de îmbunătățire a metodelor de management. Dacă reorganizarea ca urmare a fuziunii companiilor îmbunătățește calitatea managementului, atunci acesta va fi un argument puternic în favoarea unei astfel de reorganizări. Cu toate acestea, există întotdeauna un anumit risc ca capacitatea de a gestiona o organizație mai complexă să fie supraestimată, iar managerii organizației nou formate vor trebui să se confrunte cu tehnologii și piețe nefamiliare și noi.

Cu toate acestea, în unele situații economice, schimbările fundamentale sunt cea mai simplă și eficientă modalitate de a îmbunătăți calitatea managementului, deoarece managerii unei companii ineficiente nu vor putea lua decizia dificilă de a se concedia pentru propriile lor acțiuni ineficiente, iar acționarii marile corporații nu vor putea influența semnificativ decizia cine și cum anume va administra corporația. Prin urmare, dezvoltarea în continuare a infrastructurii întreprinderii necesită o justificare științifică și practică semnificativă. Un argument puternic în favoarea importanței unei fuziuni de companii poate fi o evaluare prealabilă a activității coordonate și a funcționării structurii combinate, care poate fi prezentată de experți independenți.

Obiectul acestui curs este luarea în considerare și analiza amănunțită a tuturor proceselor de fuziuni și achiziții corporative în mediul economic global modern.

Subiectul dezvoltării propuse îl reprezintă strategiile transfrontaliere de fuziuni și achiziții, care au o anumită relevanță pentru procesele similare care au loc în economia de piață rusă.

Scopul acestui curs este de a studia caracteristicile fuziunilor și achizițiilor în afaceri internaționale, folosind exemplul fuziunii companiilor farmaceutice Glaxo Wellcome și SmithKline Beecham.

Scopul prezentat mai sus predetermina implementarea următoarelor sarcini în această lucrare:

Definiți ce sunt „fuziune” și „achiziție”;

Clasificarea conceptelor de fuziuni si achizitii;

Caracterizați aspectele istorice ale fuziunilor și achizițiilor;

Descrieți tipurile de fuziuni și achiziții;

Dezvăluie motivele fuziunilor și achizițiilor;

Descrieți pe scurt fuziuni și achiziții în afaceri internaționale;

Determinarea metodelor de evaluare a valorii unei companii în timpul achizițiilor și fuziunilor;

Furnizați metodele existente de protecție împotriva preluărilor și fuziunilor;

Oferiți o evaluare de piață a celor două companii înainte de fuziune și o evaluare de piață a noii companii după fuziune;

În concluzii, furnizați o evaluare a eficacității metodelor utilizate în timpul fuziunii companiilor Glaxo Wellcome și SmithKline Beecham;

În același loc, indicați alegerea celei mai bune metode de evaluare a noii companii pentru această fuziune.

CAPITOLUL 1. TEORETICĂ

1.1 Achiziție și fuziune - concepte și termeni

Asociația de companii („combinație de afaceri”, care în traducerea din engleză înseamnă „combinație de afaceri”) este procesul de combinare a organizațiilor individuale (sau companii), care pot fi reprezentate ca persoane juridice, într-o singură structură economică (aceasta poate fi o întreprindere). sau grup de întreprinderi) ca urmare a procesului de fuziune (sau a procesului de fuziune) a unei companii cu alta (sau cu alta), sau atunci când o companie primește (dobândește) controlul asupra activelor nete și controlul asupra activităților unei alte companii, sau ca urmare a așa-numitului. „uniunea de interese”.

Prin urmare, procesul de combinare de afaceri poate fi împărțit în trei categorii:

Fuziune juridică;

Achiziții (inclusiv achiziție inversă);

Asociații de interese.

O fuziune legală este o combinație de două companii în care au loc următoarele:

O companie își transferă toate activele și pasivele către alta, după care această companie încetează să mai funcționeze ca persoană juridică (adică aici are loc un proces de preluare);

Sau, ambele companii își transferă toate activele și pasivele către noua companie, după care ambele companii inițiale încetează să funcționeze ca entități juridice (adică are loc o fuziune).

Este bine cunoscut faptul că în engleză cuvântul „fuziune” poate fi interpretat în două sensuri: acesta este termenul „absorbție”, acesta este și termenul „fuziune, asociere”.

Desigur, aceste cuvinte sunt apropiate în sensul lor, dar, cu toate acestea, nu sunt în niciun caz sinonime și au sensuri ușor diferite.

Achiziție - aceasta înseamnă o combinație de două companii sau întreprinderi în care întreprinderea care este cumpărătorul primește sau dobândește controlul asupra activelor nete și, de asemenea, controlează activitățile unei alte întreprinderi care este achiziționată sau va fi achiziționată, în schimbul celeilalte întreprinderea transferă cumpărătorului drepturile de a transfera active, de a-și asuma datorii, de a emite sau de a transfera acțiunile sale. În acest caz, se achiziționează un bloc controlant sau complet de acțiuni, care sunt schimbate cu active sau acțiuni proprii ale cumpărătorului, sau pur și simplu transferate ca datorie. La finalizarea acestui proces, ambele întreprinderi de mai sus își păstrează funcțiile de persoane juridice, dar între ele ia naștere o relație specială, care este interpretată ca „mamă și fiică”.

O achiziție inversă este o achiziție în care întreprinderea vânzătoare preia proprietatea (cumpără) acțiuni ale unei alte întreprinderi într-o tranzacție de schimb care implică emiterea unui număr suficient de acțiuni cu drept de vot și transferul acestora ca contraprestație sau pentru cumpărarea de acțiuni acești proprietari. sau acționarii întreprinderii unde se aflau aceste acțiuni. Procesul de „achiziție inversă” prin care se obține acest considerent are ca rezultat și exercitarea controlului general al entității combinate. Mai exact, este mai degrabă participarea la exercitarea controlului asupra întreprinderii cumpărătoare, întrucât „vechii” acţionari ai acesteia continuă să fie custode ai acţiunilor lor, în timp ce întreprinderea cumpărătoare continuă să controleze a doua întreprindere, ale cărei acţiuni le-a cumpărat. schimb pentru oportunitatea emiterii propriilor acțiuni.

Punerea în comun a intereselor este un tip de fuziune sau achiziție juridică de companii în care toate activele și pasivele nereevaluate sunt supuse unui proces de totalizare, iar societatea, care acționează ca persoană juridică, emite noi acțiuni în cuantumul capitalului companiei. care au încetat să mai existe în urma acestui proces. În acest caz, este necesară schimbarea unei anumite părți din acțiunile comune ale societății care absoarbe o altă societate cu întregul bloc de acțiuni al societății care este absorbită, cu răscumpărarea ulterioară a acestor acțiuni.

Aici, trebuie respectată o regulă strictă că înainte de începerea procesului de achiziție, ambele firme interesate trebuie să aibă autonomie, adică să nu fie într-o „relație de familie” precum „mamă și fiică”, și nu este deloc necesar ca la acel moment aceste firme au aceeași dimensiune aproximativ egale.

Această metodă de „pooling of interests” a apărut în Statele Unite ca o contrabalansare la metoda convențională de cumpărare a unei companii, iar ca urmare a schimbului de acțiuni discutat în această metodă, acționarii ambelor companii implicate își păstrează interesele financiare.

Acest lucru se realizează după cum urmează. O companie care achiziționează o alta trebuie să emită acțiuni cu drept de vot pentru a le schimba ulterior cu o parte semnificativă (dar nu mai puțin de 90%) din acțiunile cu drept de vot ale companiei care este achiziționată. În viitor, așa-numitul „Emitentul” este achiziționat fie în numerar, fie poate fi împrumutat, dar nu mai mult de 10% din acțiunile comune cu drept de vot ale societății care este achiziționată, pentru a plăti apoi 100% din aceasta ca urmare a achiziției de acea companie. Astfel de cheltuieli financiare au ca scop plata compensațiilor acționarilor nemulțumiți ai companiei achiziționate, păstrând în același timp posibilitatea de a răscumpăra acțiuni și plăți bonus către acționari.

Tipuri de fuziuni și achiziții - vezi Anexa 1

1.2 Tipuri de achiziții și fuziuni

În funcție de natura asociației, există:

Îmbinare orizontală. Companiile care activează în aceeași industrie, produc produse similare sau realizează procese de producție similare sunt unite. În astfel de fuziuni, sunt adesea folosite metode forțate de fuziuni și achiziții de companii (de la eliminarea de pe piață până la preluări prin raider).

Fuziune pe verticală. Întreprinderile care operează în industrii diferite, dar sunt conectate printr-un singur proces tehnologic (de exemplu, companii miniere, metalurgice și construcții) sunt unite. Ca și în cazul precedent, alături de metodele civilizate de fuziune, pot fi folosite metode de fuziune și achiziție destul de stricte;

Fuziunea generică. Asociații de companii care produc bunuri interconectate (de exemplu, o companie care produce carduri de memorie flash fuzionează cu o întreprindere care produce camere). Metodele dure de fuziune a companiilor sunt folosite mai rar decât în ​​cazurile anterioare;

Fuziunea conglomeratelor. Fuziunea sau achiziția de întreprinderi din diferite industrii care nu sunt conectate de nicio comunitate de producție. Scopul unor astfel de fuziuni poate fi extinderea liniei de produse sau cucerirea de noi piețe (de exemplu, o companie producătoare achiziționează supermarketuri în regiune pentru a crea canale de vânzare suplimentare pentru produse. În funcție de atitudinea conducerii companiilor față de fuziune și despre ce metode de fuziuni și achiziții de întreprinderi sunt utilizate în fiecare caz, și anume:

Fuziune prietenoasă, în care acordul este susținut de conducerea și acționarii ambelor părți;

O fuziune ostilă care se realizează împotriva dorințelor conducerii companiei țintă.

Pentru a determina mai în detaliu schimbările și efectele viitoare ale fuziunilor și achizițiilor, este necesar să se examineze formele caracteristice ale acestor procese și modificările la care conduc (vezi Tabelul 1.2.1).

Tabelul 1.2.1

Caracteristicile formelor de fuziune a întreprinderilor

Forme de fuziune a întreprinderilor	Schimbarea statutului juridic	Schimbarea puterilor manageriale	Metode de formare a legăturilor de subordonare
Integrare	Statutul se schimbă la ambele întreprinderi	Puterile sunt distribuite	O nouă întreprindere este creată cu transferul ulterior al activelor întreprinderilor care sunt fuzionate.
Absorbţie	Statutul unei întreprinderi se schimbă, dar a doua nu	Puterile mai multor sau unuia dintre participanți încetează	Lichidarea uneia dintre întreprinderi cu transferul suplimentar al activelor acesteia către alte întreprinderi
Subordonare	Starea nu se schimbă	Una dintre întreprinderi își pierde o parte din puterile sale	Obținerea controlului prin achiziționarea de acțiuni la o întreprindere
Consolidare	Starea nu se schimbă	Mai multe întreprinderi își pierd o parte din puteri	Obținerea controlului prin achiziționarea de acțiuni ale întreprinderii sau schimbul acestora
Crearea întreprinderii principale	Starea nu se schimbă	O parte din puteri este transferată întreprinderii nou create	Transferul acțiunilor întreprinderilor care fuzionează către întreprinderea nou creată

Fuziunile și achizițiile de întreprinderi care sunt diverse în specificul și dimensiunea lor au propriile lor caracteristici specifice, în funcție de țara sau regiune a lumii are loc această fuziune. Dacă în Statele Unite ale Americii fuziunile sau achizițiile au loc în primul rând ale firmelor relativ mari, în Europa companiile mari absorb predominant companiile mici și mijlocii, precum și întreprinderile micilor firme familiale și ale companiilor pe acțiuni care își desfășoară activitatea în industrii conexe.

1.3 Motive pentru fuziuni și achiziții

Obținerea unui efect sinergic.

Motivul principal al schimbării structurii unei companii sub formă de fuziuni și achiziții este dorința de a obține și chiar de a consolida un efect sinergic (efectul complementar al activelor companiilor care au fuzionat).

Un efect sinergic poate apărea din următoarele circumstanțe:

Economii, acest lucru se datorează amplorii activității;

Combinarea resurselor complementare;

Economii financiare prin reducerea costurilor de tranzacție;

Cu o creștere a puterii pieței prin scăderea concurenței (care decurge din motivul monopolului);

Complementaritate reciprocă în domeniul oricărei lucrări de cercetare și dezvoltare.

Economia de scară. Se realizează atunci când costul mediu pe unitatea de producție scade pe măsură ce volumul producției crește. Unul dintre elementele cheie ale unor astfel de economii este distribuirea costurilor fixe pe un număr mai mare de produse care sunt produse. Ideea principală a economiilor de scară este că volumul de muncă crește în timp ce se utilizează aceleași instalații de producție și infrastructură existentă, cu același număr de muncitori și cu același sistem de alocare a resurselor și resurse financiare. Cu alte cuvinte, pentru a utiliza resursele disponibile mai eficient. Cu toate acestea, trebuie întotdeauna să țineți cont de faptul că există o anumită limită a creșterii volumului producției, la care costurile de producție în exces pot crește semnificativ, ceea ce va duce ulterior la o scădere a rentabilității.

Și totuși, trebuie menționat că absorbția unei companii într-o structură deja existentă este un proces extrem de complex. Prin urmare, unele companii, după ce au efectuat procesul de fuziune, fără o politică de management unificat, continuă să „tragă pătura peste ele” și reprezintă un conglomerat de diferite unități de afaceri, chiar continuând să concureze între ele, deși sunt deja o singură companie. și trebuie să desfășoare o politică echilibrată, țintită, în vederea realizării intereselor declarate ale companiei fuzionate, în timp ce chiar dacă funcțiile individuale de conducere sunt centralizate, efectul economic al centralizării cu această abordare a diviziilor unei singure companii nu poate fi atins. În plus, dacă o corporație are o structură complexă, în primul rând de tip conglomerat, atunci, dimpotrivă, aceasta poate presupune o creștere semnificativă a numărului de personal de conducere și crearea unui număr semnificativ de manageri și manageri de mijloc „în plus” .

Resurse complementare. O fuziune poate fi considerată oportună și fezabilă dacă companiile care intenționează să fuzioneze au resurse complementare. Dacă una dintre companii are un deficit de anumite resurse (materiale, umane, științifice), iar cealaltă are un exces din acestea, atunci acest lucru poate servi în beneficiul general al ambelor companii atunci când fuzionează și sunt capabile să asigure operațiuni eficiente. Desigur, valoarea acestor companii după fuziune va crește semnificativ și, în total, vor costa mai mult, de parcă ar fi să-și adună aritmetic valorile înainte de fuziune, deoarece fiecare dintre companii va primi resursele necesare mult mai ieftin. decât ar costa această companie dacă ar trebui să le creeze independent și să investească propriile fonduri

O fuziune pentru a obține resurse complementare este tipică atât pentru firmele mari, cât și pentru întreprinderile mici. Cel mai adesea, tocmai aceste întreprinderi mici devin ținta achiziției de către companiile mari, deoarece pot găsi înlocuitori rapide pentru componentele lipsă pentru activități ulterioare în condițiile pieței. Întreprinderile cu forme mici de proprietate produc uneori produse unice și extrem de necesare populației, dar, datorită naturii lor specifice, nu au posibilitatea de a organiza producția pe scară largă și de a-și vinde produsele în volume mari. Companiile mari pot crea în mod independent componentele de care au nevoie și, de asemenea, pot obține acces mai rapid la acestea dacă fuzionează cu o companie care produce deja aceste produse pe piața comună.

Motivul monopolului. Uneori, atunci când companiile fuzionează, conducerea lor se străduiește să devină principalul jucător monopolist de pe piață. În acest caz, fuziunea face posibil ca companiile să îmblânzească concurența prețurilor, astfel încât, în lupta pentru un cumpărător, niciunul dintre producători să nu fie condamnat la profituri minime. Cu toate acestea, legile antitrust din multe țări din lume restricționează fuziunile cu intenția clară de a umfla prețurile. Uneori, o întreprindere care pretinde că este monopolist își poate cumpăra concurenții „en-gros și cu amănuntul”, iar acest lucru și eliminarea concurenței prin preț pare mai profitabilă decât a permite prețurilor lor să scadă sub costurile variabile medii, deoarece acest lucru nu este deloc profitabil pentru companie.

Economisire. Beneficiile fuziunii pot fi utilizate sub formă de economii la munca costisitoare, în dezvoltarea de noi tehnologii și crearea de noi tipuri de produse, neproduse anterior, precum și în atragerea de investiții semnificative în noi tehnologii și noi produse. De exemplu, personalul uneia dintre companii poate include mulți ingineri talentați, cercetători, inovatori, manageri, programatori etc., dar compania în cauză nu dispune de infrastructura necesară și capacitatea necesară pentru a beneficia de noile produse pe care le au. se dezvoltă. O altă companie poate avea canale de vânzare bine stabilite pentru produsele sale, dar angajații săi sunt limitați din punct de vedere creativ, de exemplu. „Ei nu prind stelele de pe cer”. Dacă aceste companii se unesc, atunci împreună vor putea rezolva toate problemele care li se pun. Printr-o fuziune, este posibilă combinarea ideilor științifice avansate și a fondurilor necesare implementării acestor idei. Acest tip de fuziune este cel mai tipic pentru tinerii creativi.

Îmbunătățirea calității managementului. Fuziunile și achizițiile de companii pot urmări obiectivul de a obține eficiență diferențiată. Acest obiectiv este următorul: conducerea recunoaște că activele uneia dintre firme au fost prost gestionate, dar după fuziune se iau măsuri administrative și de personal pentru a gestiona mai eficient activele corporației.

Există multe companii în natură a căror performanță este îngreunată de un aparat de management greoi care este incapabil să gândească creativ. Este posibil ca astfel de companii să fie achiziționate de firme cu sisteme de management mai moderne. Uneori, un management mai eficient poate însemna fie nevoia unor reduceri dureroase de personal, fie nevoia unei reorganizari semnificative a întregii operațiuni a companiei în cauză.

Motive fiscale. Legislația fiscală modernă actuală are uneori un efect stimulativ asupra fuziunilor și achizițiilor, ceea ce poate duce la reduceri de taxe sau beneficii fiscale. De exemplu, pentru o companie foarte profitabilă, cu o povară fiscală semnificativă, este benefic să achiziționați o companie cu beneficii fiscale mari, în urma căreia va fi posibilă economisirea plăților fiscale către buget datorită utilizării raționale a impozitului. beneficii, dar ținând cont de nivelul profiturilor sale, acesta se poate dovedi a fi un avantaj insuficient.

Diversificarea producției. Cu alte cuvinte, capacitatea de a folosi resursele în exces. Acesta este un motiv comun pentru fuziuni și achiziții - diversificarea în alte tipuri de afaceri. Diversificarea conduce la stabilizarea fluxului de venituri, care este reciproc avantajoasă atât pentru angajații companiei, cât și pentru consumatori, care se realizează prin efectul extinderii gamei de bunuri și servicii. Dacă o companie are temporar resurse gratuite, atunci apare imediat motivația de a o achiziționa. Acest motiv este de obicei asociat cu speranțele industriașilor pentru o schimbare benefică pentru afacerile lor în structura piețelor sau industriilor, o schimbare a orientării către posibilitatea de acces la noi resurse și la cele mai noi tehnologii inovatoare.

Diferența dintre prețul de piață al unei companii și costul de înlocuire. Cel mai adesea, este mult mai ușor să cumpărați o întreprindere deja echipată, cu personal și conducere proprii, decât să construiți una nouă și să recrutați personal pentru aceasta. Acest lucru este adecvat și atunci când evaluarea de piață a companiei țintă în termeni monetari este semnificativ mai mică decât costul înlocuirii activelor sale.

Diferența dintre valoarea de lichidare și valoarea curentă de piață. Cu alte cuvinte, putem spune asta: oportunitatea de a „cumpăra ieftin și de a vinde mare”. Adesea, valoarea de lichidare a unei companii este mult mai mare decât valoarea sa actuală de piață. În acest caz, compania, chiar dacă este achiziționată la un preț mai mare decât era planificat anterior, poate fi vândută ulterior „la retail”, adică. în parte, vânzătorul companiei primind un venit financiar decent din acest eveniment. Din punct de vedere al oportunității evenimentului, lichidarea unei societăți ar trebui efectuată numai în astfel de circumstanțe în care câștigurile economice depășesc semnificativ costurile economice posibile.

Motivele personale ale managerilor. Acest lucru poate fi interpretat și ca o dorință de creștere a ponderii politice a managementului companiei. Nu există nicio îndoială că toate deciziile de conducere cu voință puternică privind fuziunile și achizițiile de companii ar trebui să se bazeze pe fezabilitate economică și numai pe aceasta, fără niciun motiv liric. Cu toate acestea, istoria arată că uneori deciziile necesare se bazează mai rapid pe motivele și preferințele personale ale managerilor decât pe o analiză economică atentă și cuprinzătoare. Acest lucru este de înțeles, deoarece liderii companiilor și tot felul de „puteri care sunt” nu doresc să-și împartă principala prerogativă (puterea) și, în plus, pretind salarii mai mari, iar atât scara puterii, cât și salariile sunt direct proporționale cu dimensiunea. a corporatiei.

Desigur, pe măsură ce dimensiunea companiei crește, apare nevoia de a folosi diferite tipuri de bonusuri și indemnizații ca mijloc de stimulente pe termen lung pentru managementul mediu. Aceste plăți reprezintă o parte semnificativă din compensația totală a managerilor și sunt legate de costul capitalului companiei pe care o administrează. În acest sens, există stimulente directe pentru ca managerii să continue să-și folosească profiturile pentru a achiziționa din ce în ce mai multe active noi în orice domeniu al afacerii lor.

Extinderea geografiei influenței. Extinderea geografiei companiei creează condiții prealabile bune pentru intrarea pe noi piețe atunci când capacitățile pieței tradiționale sunt aproape de epuizare. În plus, devenind transnațională, compania reduce probabilitatea riscurilor politice și economice locale și își consolidează poziția în negocierile cu autoritățile.

Asigurarea securității economice (un motiv asociat este consolidarea pozițiilor pe piață). Motivul asigurării securității (inclusiv securității economice) - în ceea ce privește eficientizarea aprovizionării cu materii prime și vânzarea produselor finite, determinarea prețurilor pentru acestea - servește ca o justificare destul de convingătoare pentru integrarea verticală.

Transferul de capital în străinătate. În practica internațională, ca măsură care va asigura siguranța capitalului, se folosește uneori motivul mutarii banilor în străinătate, ecranul căruia îl constituie acordurile de fuziuni și achiziții.

Creșterea profitului pe acțiune. În cazul fuziunilor, motivul pentru un raport PPS/EPS (prețul acțiunilor/profitul pe acțiune) ridicat este că investitorii sunt atrași de creșterea rapidă așteptată a câștigurilor în viitorul apropiat.

Dacă o companie realizează această creștere prin achiziționarea unei companii cu o rată de creștere lentă și PPS/EPS scăzut, atunci va trebui să continue să urmărească fuziuni pentru a menține această tendință pozitivă.

Pe lângă motivele tradiționale de integrare, pot exista și altele, extraordinare. De exemplu, o fuziune pentru companiile rusești este una dintre puținele modalități disponibile de a rezista cu succes expansiunii unor companii monopoliste concurente mai puternice pe piața actuală. În general, întreaga operațiune de fuziune sau achiziție în afaceri poate fi calculată în avans; pentru aceasta este suficient doar să aveți câteva date despre viitoarea companie țintă cu care va avea loc viitoarea achiziție. Pe baza rezultatelor unor calcule simple se alege viitoarea strategie de preluare. Principalele motive pentru fuziuni și achiziții - vezi Anexa 2.

1.4 Metode de evaluare a valorii unei companii în timpul achizițiilor și fuziunilor

Pentru a evalua eficacitatea fuziunilor și achizițiilor de companii sunt utilizate diferite abordări, care se bazează pe diverse criterii. Astfel, R. Braley și S. Myers folosesc beneficiile măsurate prin valoarea actuală netă (VAN) ca criteriu pentru eficacitatea fuziunilor și achizițiilor. Omul de știință P. Gohan numește acest efect valoarea netă de absorbție (NAV). A. R. Gryaznova și M. A. Fedotova propun să se calculeze valoarea actuală netă pe baza efectului restructurării. În teoria și practica evaluării afacerilor, există în mod tradițional o clasificare a abordărilor de analiză a afacerilor pe baza datelor inițiale utilizate: abordarea pieței (comparând o întreprindere dată cu investiții similare deja vândute), abordarea veniturilor (bazată pe recalcularea venitului așteptat) , abordarea cheltuielilor (bazată direct pe calcularea valorii activelor întreprinderilor minus pasivelor).

Fiecare dintre abordările enumerate are propriile metode și caracteristici.

Există trei abordări ale evaluării afacerilor: venituri, cheltuieli (sau proprietate) și comparative.

O abordare profitabilă a evaluării afacerilor se bazează pe compararea veniturilor viitoare ale investitorului cu cheltuielile curente. Compararea veniturilor cu cheltuielile se realizează luând în considerare timpul și factorii de risc. Dinamica valorii companiei, determinată de abordarea veniturilor, permite managerilor și proprietarilor de întreprinderi să ia deciziile corecte de management.

Pentru evaluarea întreprinderilor după venituri se folosesc două metode: metoda capitalizării și metoda actualizării veniturilor.

Metoda de capitalizare este utilizată atunci când venitul net viitor sau fluxurile de numerar sunt de așteptat să fie aproximativ la nivelurile actuale sau să crească la o rată moderată și previzibilă. Mai mult, dacă veniturile sunt destul de pozitive, atunci afacerea tinde să se dezvolte constant. Esența acestei metode de capitalizare este de a determina cuantumul venitului anual și rata de capitalizare corespunzătoare acestor venituri, pe baza cărora se calculează prețul companiei, în timp ce valoarea afacerii se va calcula folosind următoarea formulă:

Valoarea afacerii = V = I / R, (1.4.1)

unde I este venitul net; R - rata profitului (venitului).

Metoda fluxului de numerar actualizat. Această metodă este utilizată pe scară largă în cadrul abordării veniturilor în procesul de fuziune și face posibilă evaluarea realistă a potențialului viitor al întreprinderii. Fie venitul net, fie fluxul de numerar este utilizat ca venit actualizat. Trebuie remarcat aici că valoarea fluxului de numerar pe an ar trebui determinată ca echilibru între afluxul de numerar (venitul net plus amortizarea) și ieșirea acestuia (creșterea capitalului de lucru net și a investițiilor de capital). Fondul de lucru net anual este definit ca diferența dintre activele curente și pasivele curente.

Metoda include mai multe etape:

1) calculul indicatorilor de prognoză pe mai mulți ani;

2) alegerea ratei de reducere;

3) aplicarea ratei de actualizare adecvate pentru venit pentru fiecare an;

4) determinarea valorii curente a tuturor încasărilor viitoare;

5) deducerea rezultatului final prin adăugarea valorii reziduale a activelor minus pasivelor la valoarea curentă a încasărilor viitoare.

Abordarea cheltuielilor (proprietății) a evaluării afacerii este aceea că valoarea întreprinderii este considerată în primul rând din punctul de vedere al cheltuielilor suportate. Valoarea contabilă a activelor și datoriilor financiare ale unei întreprinderi care efectuează o fuziune sau o achiziție, ca urmare a inflației curente, a modificărilor condițiilor de piață și a metodelor contabile utilizate, de regulă, nu corespunde valorii de piață. Ca urmare a acestui fapt, evaluatorul se confruntă cu problema ajustării bilanțului întreprinderii. Pentru a îndeplini eficient această sarcină, evaluatorul efectuează mai întâi următoarele lucrări:

Evaluarea valorii rezonabile de piata a fiecarui activ din bilant separat;

Determinarea valorii curente a pasivelor;

Valoarea curentă a tuturor pasivelor sale este scăzută din valoarea de piață rezonabilă a activelor întreprinderii. Rezultatul arată valoarea estimată a capitalurilor proprii ale întreprinderii.

Formula de bază: Capital propriu = activ - pasiv.

Calculul metodei valorii activelor nete include mai multe etape:

O evaluare de piață a bunurilor imobile ale întreprinderii se efectuează pe baza valorii de piață justificată calculată;

Se determină valoarea de piață rezonabilă a tuturor mașinilor, echipamentelor și materialelor;

Se efectuează o evaluare de piață a imobilizărilor necorporale;

Se evaluează valoarea de piață a investițiilor financiare, luând în considerare atât investițiile pe termen lung, cât și cele pe termen scurt;

Stocurile de stoc sunt convertite la valoarea curentă;

Conturile de încasat sunt evaluate;

Cheltuielile pentru perioadele viitoare sunt estimate;

Tradus în valoarea curentă a pasivelor întreprinderii;

Se determină valoarea capitalului propriu, care este prezentată ca o deducere din valoarea rezonabilă de piață a valorii activelor din valoarea curentă a tuturor datoriilor.

Metoda valorii de lichidare.

Evaluarea valorii de lichidare se aplică atunci când apar următoarele circumstanțe:

Compania se află în faliment sau există îndoieli serioase cu privire la capacitatea sa de a rămâne o continuitate în funcțiune;

Dacă o companie este lichidată, valoarea ei de lichidare poate fi mai mare decât dacă ar fi continuat ca activitate.

Valoarea de lichidare este valoarea pe care proprietarul unei întreprinderi o poate primi la lichidarea întreprinderii prin vânzarea separată a activelor acesteia. Calcularea valorii de lichidare a unei întreprinderi include în principal anumiți pași de bază:

Se elaborează un calendar calendaristic pentru lichidarea diferitelor tipuri de active ale întreprinderii: imobile, mașini și echipamente, inventar;

Se determină veniturile brute din lichidarea activelor;

Valoarea estimată a activelor se reduce cu suma cheltuielilor directe (aici ne referim la plăți de comisioane către diverse firme juridice și de evaluare, impozite etc.);

Valoarea de lichidare a activelor este redusă cu cheltuielile asociate cu deținerea activelor pentru vânzare; aceasta include:

Cheltuieli pentru menținerea stocurilor de produse finite și lucrări în curs;

Cheltuieli pentru conservarea utilajelor, utilajelor, mecanismelor, imobilelor;

Cheltuieli administrative pentru susținerea funcționării întreprinderii până la finalizarea lichidării acesteia;

Se adaugă sau se scade profitul (pierderea) din exploatare din perioada de lichidare;

Sunt deduse următoarele articole care suprimă dreptul la plăcere:

Indemnizația de încetare și beneficiile angajaților;

Pretențiile creditorilor pentru obligații garantate printr-un gaj asupra proprietății unei întreprinderi lichidate;

Arierate la plăți obligatorii către buget și fonduri extrabugetare;

Decontari cu alti creditori.

În consecință, valoarea de lichidare a unei întreprinderi se calculează prin scăderea din valoarea ajustată a tuturor activelor din bilanț a sumei cheltuielilor curente asociate lichidării întreprinderii, precum și a valorii tuturor datoriilor.

Metoda costului de înlocuire. Acesta este unul dintre așa-numitele Metode „cost” de evaluare a valorii activelor firmei achizitionate, bazate pe determinarea valorii tuturor costurilor care sunt necesare pentru a recrea toate activele care sunt similare cu activele incluse in proprietatea societatii care face obiectul evaluarii. La aplicarea acestei metode se calculează toate tipurile de costuri care sunt asociate cu construcția și achiziția fiecărui tip de activ (aici ne referim la lucrări de proiectare, materiale cheltuite, cheltuieli suportate pentru plata angajaților etc.). În concluzie, pentru a obține o evaluare completă a valorii companiei ca complex imobiliar, echilibrul (diferența) dintre activele și pasivele financiare ale companiei ar trebui adăugat la costul de înlocuire al imobilizărilor corporale și necorporale. Astfel, evaluarea afacerii se bazează pe costurile de înlocuire completă a activelor companiei achiziționate.

Metoda costului de înlocuire. Această metodă de evaluare este foarte asemănătoare cu metoda anterioară a costului de înlocuire. Atunci când se aplică această metodă, trebuie calculate toate costurile necesare pentru a crea o copie exactă a companiei care este evaluată. În acest caz, aceste costuri sunt considerate costul de înlocuire al companiei care se evaluează. Această metodă diferă de cea discutată mai devreme prin faptul că aplicarea sa ia în considerare și costul activelor necorporale ale companiei, cum ar fi costul achiziției de drepturi de autor, brevete de achiziție, software-ul companiei și alte costuri similare.

Vom lua în considerare, de asemenea, o abordare comparativă a evaluării afacerilor în contextul fuziunilor și achizițiilor, care este prezentată ca metoda vânzărilor comparabile și metoda multiplicatorului.

Abordarea comparativă este un set de metode de evaluare a afacerilor care se bazează pe compararea companiei care este evaluată cu prețurile de vânzare ale întreprinderilor similare în general sau cu prețurile de vânzare ale acțiunilor unor întreprinderi de tip similar.

Metoda vânzărilor sau metoda acordului, care se bazează pe utilizarea prețului de cumpărare al întreprinderii - analogul în ansamblu sau participația sa de control. Tehnologia utilizării metodei vânzărilor coincide practic cu tehnologia metodei pieței de capital. Diferența constă numai în tipul informațiilor privind prețul inițial: metoda pieței de capital folosește prețul unei acțiuni ca preț inițial, care nu oferă niciun element de control, iar metoda vânzărilor folosește prețul unui bloc de control sau al unui bloc complet de acțiuni ca intrare, care include o primă pentru elementele de control. În consecință, metoda vânzărilor poate fi utilizată pentru a evalua interesul total sau de control într-o întreprindere care este supusă vânzării.

Metoda de vânzare comparabilă este un exercițiu mai complex și mai consumator de timp. Este o analiză a prețurilor de piață ale participațiilor de control în companii similare. Estimarea valorii de piață folosind această metodă are loc de obicei în mai multe etape:

Colectarea de informații despre vânzările recente ale întreprinderilor similare similare;

Efectuarea ajustărilor la prețurile de vânzare ale întreprinderilor și identificarea diferențelor dintre acestea;

Calcule pentru determinarea valorii de piață a companiei care se evaluează, luând în considerare datele privind valoarea ajustată a unei companii similare

Cu alte cuvinte, această metodă constă în crearea unui model al companiei. În același timp, modelul ia în considerare companiile care trebuie să aparțină aceleiași industrii ca și întreprinderea evaluată și să fie similare ca mărime și formă de proprietate. Ajustările prețului de piață al unei întreprinderi analogice modelate ar trebui făcute după cele mai importante poziții:

Data vânzării;

Tipul intreprinderii;

Tip de industrie;

Forma juridică de proprietate;

O parte din acțiuni vândute;

Data înființării;

Data achiziției de către ultimul proprietar;

Numărul de lucrători angajați;

Volumul total al vânzărilor;

Zona spațiilor de producție etc.

1.5 Metode de protecție împotriva preluărilor și fuziunilor

Termenul „fuziune și achiziție”, care în engleză sună ca „Merger & Acquisition” (M&A), înseamnă un proces care are ca rezultat un transfer formal sau informal al controlului unei companii de la o persoană la alta. O preluare este prietenoasă atunci când propunerea de achiziție este susținută de conducerea companiei țintă și fuziunea are loc pe baza voinței și beneficiului comun al fuziunii. Daca conducerea societatii care este absorbita se opune fuziunii, dar preluarea are loc oricum, un astfel de caz apartine unei preluari neprietenoase (ostile). Fuziunile și achizițiile nu au întotdeauna o bază economică clar definită. Aceasta este adesea o modalitate de a intra pe noi piețe sau de a anticipa sinergiile.

Fuziunile și achizițiile care au loc în Federația Rusă se disting prin specificul lor național, care este asociat, în primul rând, cu istoria și metodele acumulării primitive de capital în anii 90 ai secolului trecut de către oligarhii autohtoni. Principala caracteristică a tranzacțiilor de fuziuni și achiziții din Rusia este utilizarea copleșitoare a achizițiilor, mai degrabă decât a fuziunilor, care se caracterizează prin achiziționarea de noi active, piețe și canale de distribuție în cadrul unui segment de piață existent. În Rusia, achiziționarea de proprietăți sub formă de companii mari sau promițătoare a fost adesea ilegală, asociată cu falsificarea documentelor, luarea de mită a funcționarilor guvernamentali, încălcarea codului penal, intrarea forțată pe teritoriul întreprinderilor, adică cu acțiuni care vizează la privarea de proprietate a proprietarilor de drept printr-o anumită succesiune de acţiuni ilegale .

Pentru a proteja firma de o preluare ostila, este indicat sa se aplice masuri de precautie nu numai in cazurile in care exista riscul ca intreprinderea sa fie preluata, ci si in prealabil, excluzand un astfel de scenariu. Lista de precauții care fac parte din mecanismul de protecție împotriva absorbției include următoarele:

În primul rând, conducerea companiei nu ar trebui să conțină persoane aleatorii, nesigure, netestate care ar putea lucra pentru compania raider;

În al doilea rând, managerii companiei nu trebuie să semneze și să predea foi albe și alte documente;

În al treilea rând, compania trebuie să-și achite datoriile la timp;

În al patrulea rând, documentele constitutive și de titlu ale întreprinderii trebuie să fie corect executate și depozitate într-un loc sigur, sigur.

În cazul unui atac raider, proprietarii și managerii întreprinderii ar trebui să contacteze imediat forțele de ordine și alte autorități. Dacă au fost comise acțiuni penale specifice împotriva unei întreprinderi sau au devenit cunoscute fapte de corupție și luare de mită a funcționarilor, ar trebui să contactați și agențiile de aplicare a legii cu o declarație corespunzătoare. Caracteristicile preluărilor amicale și ostile - vezi Anexa 1.

Termeni precum „raid în zori”, „pilulă otrăvitoare” și „repelent pentru rechini” ar putea sugera că acestea sunt nume de operațiuni din filmele James Bond, dar de fapt sunt nume de metode de protejare a companiilor de preluări ostile. Toate metodele de protecție împotriva preluărilor ostile care sunt utilizate de companiile de pe piața globală pot fi împărțite în două clase - metode preventive și metode active. Următoarele metode preventive de protecție împotriva preluărilor ostile au devenit cele mai populare:

Reorganizare: radiare și transformare într-o societate pe acțiuni închisă (LLC);

răscumpărare de acțiuni de la acționarii minoritari (protecție împotriva șantajului ecologic);

- „Înghețarea” acționarilor minoritari (cedarea activelor și răscumpărarea ulterioară a acțiunilor);

Divizia companiei;

Lichidarea unei companii și transferul proprietății acesteia către o nouă entitate juridică (LLC sau CJSC);

Transferul activelor către filiale (CJSC sau SRL);

Schimbarea titularului de registru;

Monitorizarea sarcinii datoriilor;

Repelent anti-rechini;

Caută „cavalerul alb”;

Crearea unei aliante strategice.;

Ieșire la IPO

Să ne uităm la câteva dintre metodele preventive și proactive de a proteja companiile de preluări ostile.

Dawn Raid (numele original - „Dawn Raid”). Această metodă este cea mai răspândită în Marea Britanie. În această metodă, o firmă sau un investitor încearcă să dobândească capitaluri proprii pentru a controla compania prin instruirea brokerilor să cumpere anumite acțiuni imediat după deschiderea bursei de valori, în timp ce cumpărătorul („Predatorul”) își ascunde în mod similar identitatea și adevăratele intenții.

Parașuta de aur (numele original - „Parașuta de aur”). Prin această metodă de protecție, conducerea unei companii care este amenințată cu o preluare oferă specialiștilor săi de frunte, care își pot pierde locul de muncă, plăți compensatorii și beneficii semnificative, de exemplu, dreptul de a cumpăra acțiuni ale companiei la prețuri preferențiale, diverse bonusuri, etc. Această metodă este costisitoare (poate costa milioane de dolari), dar este destul de eficientă și este un puternic factor de descurajare și, de asemenea, permite companiei să negocieze prețul, invocând costurile mari de personal suportate.

Protecție împotriva șantajului verde (numele original - „Greenmail”). Această metodă de protecție este aplicabilă în cazul în care societatea ostilă deține un bloc semnificativ de acțiuni și constă în cumpărarea de acțiuni de la acționarii minoritari pentru a preveni orice tentativă de preluare ostilă a companiei predatoare. Această metodă este numită și „bon voyage” sau „sărut de la revedere”.

Apărarea macaroanelor (numele original - „Apărarea macaroanelor”). Aceasta este o tactică specifică în care o firmă aflată în pericol de a fi preluată emite un anumit număr de obligații cu garanția că acestea pot fi răscumpărate la un preț mai mare dacă societatea este preluată. De unde provine acest nume original? Ceea ce se înțelege aici este că, dacă o companie este achiziționată, pasivele ei se extind precum pastele care sunt fierte într-o oală. Aceasta este o tactică foarte utilă, dar compania trebuie să aibă grijă să nu emită prea multe obligații pe care nu le poate suporta financiar.

Pilula oamenilor (numele original - „Pilula oamenilor”). Dacă o companie este amenințată cu preluarea, întreaga echipă de conducere se confruntă concomitent cu concedierea. Acest lucru duce la rezultatul că sunt adevărați profesioniști, iar plecarea lor poate sângera serios compania, determinând compania prădătoare să se gândească de două ori la fezabilitatea preluării. Cu toate acestea, acest lucru poate să nu funcționeze dacă cea mai mare parte a conducerii a fost planificată într-un fel sau altul pentru concediere, de exemplu. Factorul uman joacă aici un rol important.

Pastilă otrăvitoare (numele original - „Pilula otrăvitoare”). Cu această strategie, compania încearcă să-și minimizeze atractivitatea față de un posibil cumpărător. Există 2 tipuri de pastile otrăvitoare. Într-o pilulă de tip clic, acționarii existenți sunt încurajați să cumpere mai multe acțiuni la un preț preferențial, cu excepția cazului în care acest lucru este în conflict cu statutul companiei. Scopul unui flip este de a dilua acțiunile deținute de un posibil dobânditor, făcând preluarea unei companii imprevizibilă și costisitoare. Într-o pilulă otrăvitoare „recul de clic”, acționarilor existenți li se cere să cumpere mai multe acțiuni ale unui posibil cumpărător la un preț redus dacă fuziunea are loc efectiv. Dacă investitorii nu sunt în măsură să susțină financiar această metodă, acțiunile nu vor fi suficient de diluate și poate avea loc o preluare.

O versiune extremă a pilulei otrăvitoare este „pilula sinucigașă” (numele original este „pilula sinucigașă”) - este, de asemenea, un mijloc de a proteja o companie de o preluare nedorită, dar atunci când se utilizează această metodă, pot apărea consecințe catastrofale pentru apărarea companiei. De exemplu, o companie efectuează o înlocuire masivă a capitalului propriu cu capital împrumutat. Desigur, astfel de acțiuni pot speria o companie prădători, deoarece procesul de achiziție va deveni prea scump pentru ei, dar, în același timp, starea financiară a companiei în sine se va deteriora brusc, s-ar putea să nu își poată îndeplini obligațiile financiare și în viitor - inevitabil faliment pentru această companie .

Cavalerul Alb (titlul original - „Cavalerul Alb”). Cavalerul Alb este o companie prietenoasă, un fel de „băiat bun” care face toate eforturile pentru a se proteja împotriva captării de către compania „băiat rău”. Cavalerul Alb propune de obicei o fuziune amicală ca alternativă la o preluare ostilă.

Recapitalizare repetată (numele original - „Recapitalizare cu efect de pârghie”). Conform acestei metode de protecție, compania își recapitalizează activ activele, emite datorii financiare și apoi le cumpără înapoi în proprietatea sa, acționarii existenți păstrând de obicei controlul asupra acțiunilor. Această acțiune face mult mai dificilă preluarea companiei.

Modificarea prețului echitabil (denumirea originală - „Modificarea prețului corect”). În cadrul acestei metode de protecție, o ajustare a prețului echitabil este inclusă ca modificare a Actului constitutiv al societății, care împiedică societatea absorbantă să ofere prețuri diferite pentru diferite acțiuni deținute de acționarii societății într-o tentativă de preluare. Această tehnică zădărnicește tentativele de preluare și obligă compania prădătoare să plătească un preț mai mare.

Apărare „Spune doar nu” (nume original – apărare „Spune doar nu”). În această metodă de a proteja o companie de preluare, conducerea acesteia depune pur și simplu toate eforturile pentru a face lobby pe acționarii săi să nu fie de acord cu cele mai tentante oferte ale companiei de preluare.

Eșalonarea Consiliului de Administrație (denumirea originală - „Consiliu de administrație eșalonat”). Această metodă de protecție funcționează atunci când directorii companiei sunt aleși pentru un mandat de cel mult un an. Prin urmare, un potențial cumpărător nu poate înlocui instantaneu întregul consiliu de administrație, chiar dacă controlează majoritatea voturilor. La fiecare adunare anuală, o treime dintre directori și nominalizați vor avea dreptul la ratificarea acționarilor pentru o perioadă de 3 ani. Efectul metodei de protecție este că durează cel puțin 2 ani pentru a realege 2/3 dintre directori și a prelua controlul Consiliului. Și, de regulă, o companie prădătoare nu poate aștepta atât de mult.

Legi restrictive de preluare (denumirea originală - „Legi restrictive de preluare”). Conform acestei metode de protecție, acele companii care nu doresc fuziuni potențial ostile pot lua în considerare re-listarea cu astfel de corporații care au adoptat legi mai stricte împotriva posibilelor preluări.

Drepturi de vot restricționate (denumirea originală - „drepturi de vot restricționate”). În cadrul acestei metode de protecție, compania adoptă un mecanism legal care limitează capacitatea acționarilor de a-și vota acțiunile dacă proprietatea lor este peste un anumit prag (de exemplu, 15%). Această metodă încurajează potențialii achizitori să negocieze cu Consiliul de Administrație, deoarece își poate scuti acționarii de aceste restricții.

Pearl of Defense (numele original - „Crown Jewel Defense”). Cu această metodă, o companie își poate vinde cele mai atractive active unei terțe părți prietenoase sau poate consolida activele valoroase într-o entitate juridică separată. În acest caz, ofertantul neprietenos este mai puțin atras de activele țintă.

Pac-man Defense (titlul original - „Pac-man Defense”). Denumirea metodei de protecție vine de la numele unui joc pe calculator care a fost popular în anii 80 ai secolului XX. În același timp, compania țintă folosește toate metodele pentru a împiedica compania prădătoare să-i impună o ofertă de licitație, făcând în același timp o contraofertă profitabilă potențialului cumpărător.

White Esquire Defense (numele original - „White Square Defense”). Această metodă este destul de asemănătoare cu metoda White Knight, cu excepția faptului că această companie prietenoasă nu deține un pachet majoritar, ci mai degrabă un pachet minoritar semnificativ. Esquire are întotdeauna așa-zisul. Un „scutier alb” care nu are nicio intenție să preia compania, dar este folosit ca o imagine pentru a se proteja împotriva unei preluări ostile. Un White Esquire poate obține adesea drepturi speciale de vot pentru acțiunile sale.

Documente similare

Conceptul de fuziuni și achiziții și semnificația lor în condițiile moderne. Analiza și evaluarea rezultatelor fuziunilor și achizițiilor de companii din Rusia în stadiul actual. Perspective de integrare a Rusiei în economia mondială prin procese de fuziuni și achiziții de companii.

lucrare curs, adaugat 23.10.2015


Concept și tipuri, motive, precum și motive pentru fuziuni și achiziții. Posibilitate de optimizare a sistemelor de control. Procesul de fuziuni și achiziții de companii ca una dintre modalitățile eficiente de prevenire a preluărilor ostile. Schema de faliment aplicabilă.

test, adaugat 21.12.2012


Practica rusă de fuziuni și achiziții de companii din industria telecomunicațiilor, abordări pentru evaluarea eficacității acestora. Analiza potențialului financiar și economic al companiilor înainte de fuziune. Evaluarea eficacității unei fuziuni (metoda alternativelor multicriteriale).

lucrare de curs, adăugată 07.05.2012


Conceptul de „fuziuni”, „achiziții” și istoria dezvoltării lor în economia globală. Motivele, clasificarea și metodele fuziunilor și achizițiilor. Probleme și consecințe negative ale fuziunilor și achizițiilor. Metode de protecție împotriva preluărilor ostile în economie.

lucrare curs, adăugată 27.05.2015


Posibilități de utilizare alternativă a resurselor interne ale firmelor. Structura tranzacțiilor de achiziție. Tipuri de fuziuni din punctul de vedere al pietelor de care apartin firmele. Rezultatele așteptate de la fuziune, principalele sale motive. Tipuri și semnificație ale absorbției.

prezentare, adaugat 14.11.2013


Caracteristici esențiale ale fuziunilor și achizițiilor în economie. Principalele caracteristici ale preluărilor agresive și prietenoase, clasificarea tipurilor de fuziuni. Tipuri de fuziuni: orizontală, verticală, generică. Analiza fuziunilor și achizițiilor din Ucraina.

test, adaugat 03.09.2012


Evaluarea aspectelor pozitive și negative ale fuziunilor și achizițiilor de companii. Situația de pe piața globală a fuziunilor și achizițiilor. Tipuri de tranzacții pentru transferul controlului corporativ în Rusia. Acumularea datoriilor firmei achizitionate si transformarea lor in actiuni.

lucrare curs, adăugată 28.04.2015


Teoriile motivaționale și mecanismul reorganizării companiei. Suport juridic al procesului. Caracteristicile cantitative ale pieței de fuziuni și achiziții din Rusia, tendințe în dezvoltarea acesteia. Utilizarea instrumentelor bursiere în conflictele corporative.

Combinația a două companii care sunt egale în drepturi se numește fuziune. O preluare este cumpărarea unei companii de către alta. Scopul unuia și celuilalt este de a obține succesul prin activități comune.

Fuziunile companiilor reprezintă un ansamblu de acțiuni care vizează creșterea valorii activelor comune folosind realizările din activități comune. Achizițiile și fuziunile de companii sunt, în termeni simpli, o combinație a două companii. O fuziune este originea unei companii din două companii egale, iar o achiziție este cumpărarea unei companii de către alta.

Există opinii că fuziunile și achizițiile au ca scop eliminarea concurenților, dar acest lucru nu este deloc adevărat. Scopul principal al achizițiilor și fuziunilor este să se concentreze pe rezultate care vor aduce mult mai mult profit. Cu alte cuvinte, firmele care iau parte la aceste procese doresc să economisească bani și să crească eficiența. Cel mai adesea, datorită unei astfel de actualizări, acest lucru se întâmplă.

Obțineți 267 de lecții video pe 1C gratuit:

Conceptele de achiziție și fuziune sunt adesea confundate și chiar folosite ca sinonime. Semnificațiile lor sunt într-adevăr foarte apropiate, dar, de fapt, absorbția și fuziunea au semnificații diferite. Este clar din conceptele în sine care este diferența, dar merită să le aruncăm o privire mai atentă.

Absorbţie

O preluare este imaginea unei companii mai mari care înghite altele mai mici, de unde și conceptul de „rechin de afaceri”. După ce „mâncă” o companie mică, aceasta încetează să mai existe, în sens legal.

În această situație, toate fondurile și realizările companiei achiziționate devin subordonate companiei care a „înghițit-o”. Drept urmare, o companie deja mare se dovedește a fi și mai mare. De exemplu, o astfel de companie este faimosul Google, care a „înghițit” Begun, AOL, YouTube și multe altele din întreaga lume.

Preluările pot fi prietenoase sau agresive. Preluările amiabile rezultă din faptul că ambele părți sunt de acord cu o preluare. Preluările agresive apar atunci când o companie mică nu dorește să fie „devorată”, dar compania dominantă nu lasă nicio șansă și cumpără înapoi un număr mare de acțiuni.

Se întâmplă adesea atunci când achizitorii nu doresc să demonstreze preluarea și să creeze aspectul unei fuziuni egale.

Fuziunea companiilor

O fuziune este o combinație de companii de valoare egală, care are ca rezultat crearea unei noi companii. Fuziunile reale au loc destul de rar. Cel mai adesea, o preluare este considerată o fuziune, nedorind să dezvăluie realitatea a ceea ce se întâmplă.

Principalele motive pentru fuziuni și achiziții

Principalul punct al achizițiilor și fuziunilor este sinergia, adică beneficiile lucrului împreună. Când apare una dintre cele 2 firme, se obțin următoarele avantaje:

• Forța de muncă redusă. O companie are nevoie de un departament de contabilitate, un departament de marketing etc.;
• Economii de volum: prin creșterea productivității, noua companie va economisi la prețurile cu ridicata. Va necesita un server, nu două, un program de contabilitate a produsului etc.;
• Creșterea pieței: gradul de conștientizare a companiei va crește datorită fuziunii, precum și a companiei în sine. Condițiile de creditare se îmbunătățesc, pentru o companie mare există o pondere mai mare de finanțare și mai multă încredere.

Dar nu toate achizițiile și fuziunile se termină în sinergie. Conflictele apar adesea într-o companie nouă în care reglementările interne nu coincid.

Partea financiară a fuziunii companiei