Специфика на формирането на корпоративни структури в Русия; характеристики на формирането и функционирането на корпорации, включително холдинги, в Русия; значението и ролята на корпоративното финансово планиране; принципи, видове и методи на корпоративно финансово планиране; характеристики на финансите на чуждестранните корпорации; корпоративни модели за управление на финансите.
Специфика на организиране на финансите на корпорация
Реформите в руската икономика са насочени към създаване на ефективен бизнес, цивилизовани пазарни отношения и система за функциониране на капитала. Една от посоките за реформиране на местните стопански субекти е създаването и развитието на корпоративна форма на собственост. В големите структури, представени от корпорации, концентрацията на капитал се увеличава. Това ви позволява да оформите най-добри условияза централизирано управление на корпоративните финансови ресурси, разграничаване на отговорностите на участниците и използване на съвременни финансови технологии за набиране на капитал от финансовия пазар.
В икономически развитите страни устойчивостта на икономическото сътрудничество се осигурява с помощта на корпоративни асоциации, предимно финансово-промишлени групи и холдинги.
СпецификаФормирането на корпоративни структури в Русия се основава на ефективното взаимодействие на индустриалния и банковия капитал, което осигурява структурната трансформация на икономиката. Създаването на корпоративни структури отговаря на държавните интереси и нуждите на частния бизнес. Корпорациите позволяват да се създадат благоприятни условия за централизирано управление на финансовите ресурси на всички участници.
Характеристикаформирането на корпоративни структури е изграждането на партньорства между държавата и частните компании; големи и малки предприятия; организации и региони, представлявани от изпълнителни органи, използващи финансови технологии за концентрация на капитал.
Руските финансови технологии, използвани от корпорациите, позволяват да се използва капитал за изпълнение на обещаващи инвестиционни и иновационни проекти; извършва икономическа реорганизация за преодоляване на спада в производството и преход към икономически растеж, както и успешно конкуриране с големи чуждестранни фирми на националните и международните финансови пазари чрез ефективно управление на ресурси, разходи и капитал.
Участниците в корпорациите могат да бъдат организации, произвеждащи стоки (строителни работи, услуги), банки и други кредитни институции, инвестиционни институции, недържавни пенсионни фондове и застрахователни компании.
Характеристикафункционирането на корпорациите е да получават облаги и гаранции от властите държавна власт руска федерация. Централната банка на Руската федерация може да предоставя предимства на банките, които са участници в корпорации, например под формата на намаляване на изискванията за задължителни резерви, намаляване на лимитите на други задължителни стандарти за увеличаване на тяхната инвестиционна активност.
В процеса на създаване на корпорации юридическите лица трябва да одобрят Централната компания (CC). Централната компания е инвестиционна институция, чийто устав трябва да определя предмета и целите на нейната дейност и условията на споразумението за създаване на групата. Централното дружество действа от името на участниците в отношенията, свързани с образуването и дейността на корпорацията, и поддържа консолидирано счетоводство, баланс и отчетност. Законодателството възлага функцията за финансово управление на централното дружество. Централното дружество по правило има статут на отворено акционерно дружество. Но всъщност Централното дружество е лишено от правото на реално управление и контрол върху дейността на корпорацията, тъй като притежава мнозинството от акциите и дял от уставния капитал и може да блокира решения, които са неблагоприятни за него, но отговарят интересите на другите участници в корпорацията. Ролята на ЦК се свежда до представителни функции и получаване на облаги. За укрепване на взаимното доверие и устойчивост на участниците в корпорацията е необходимо да се определи нов статут на Централното дружество и да се въведе задължително кръстосано притежаване на акции между всички участници.
Спецификакорпорации под формата на холдинги в Русия се основава на следните принципи на тяхното формиране (фиг. 3.3.1).
ориз. 3.3.1.
Пакетът от документи, които Централното дружество предоставя на регистриращия орган, съдържа информация за целите и задачите на корпорацията, инвестиционните проекти и програми, очакваните икономически и социални резултати, както и друга информация, необходима за регистрация.
Спецификарегистрация на стопанства е, че регистрацията се приема въз основа на преглед на представените документи от упълномощен държавна агенция. В този случай се изискват експертни становища от други организации, специалисти и изпълнителни органи на съставните образувания на Руската федерация. Държавната регистрация се потвърждава от издаването на удостоверение от установената форма.
ХарактеристикаФункционирането на руските корпорации се основава на тяхната дългосрочна стратегия, която се основава на разработването и изпълнението на годишни и средносрочни корпоративни планове за финансовата и инвестиционната дейност на участниците. Функциите за корпоративно планиране се възлагат на централната компания, която изучава и определя бъдещите парични потоци на корпорацията (фиг. 3.3.2)
ориз. 3.3.2.
Във формирането на корпоративните парични потоци специална роля играят банките, които са заинтересовани да инвестират пари не в отделни организации, а в техните асоциации, които имат технологични, организационни, икономически и финансови връзки. Ролята на банката при създаването на корпорация е разплащателно и касово обслужване, освобождаване ценни книжа, кредитиране (фиг. 3.3.3).
ориз. 3.3.3.
Спецификафинансовите отношения, формирани в корпорациите, се крият и във възможността за увеличаване на обема на инвестициите поради: централизация на средствата, разширяване на обемите на кредитиране, спестявания пари в брой, привличане на външни източници и оптимизиране на данъчните плащания (фиг. 3.3.4).
Основните насоки за увеличаване на обема на корпоративните инвестиции включват: създаване на единен централизиран инвестиционен фонд; търговско кредитиране; спестяване на пари чрез повишаване на ефективността на използването на средствата; широко участие на външни източници; ефективно данъчно облагане и др.
Основни направления корпоративна финансова стратегияса (фиг. 3.3.5).
ориз. 3.3.5.
Корпорациите изготвят консолидирани финансови отчети, които се основават на вътрешната декларация за единни счетоводни политики. Счетоводната политика на корпоративна група трябва да предвижда: подготовка на информация, като се вземат предвид интересите на участниците, прилагане на единни подходи и унификация на формулярите (фиг. 3.3.6):
ориз. 3.3.6. Основни положения счетоводна политикакорпорации
За всяка от тези области Централната компания разработва отделна финансова стратегия, т.е. дългосрочен курс на финансова политика, изчислен за бъдещето и включващ решаването на мащабни проблеми на корпорацията. В процеса на разработване на стратегия се предвиждат основните тенденции в развитието на финансите, формира се концепцията за тяхното използване и се очертават принципите на организиране на финансовите отношения с държавата и партньорите.
По време на стратегическото планиране се очертават алтернативни начини за развитие на корпорацията. Освен това осигуряването на дългосрочното развитие на корпорацията се осъществява в интерес на всички нейни собственици и предполага елементи на дългосрочното развитие на корпорацията (фиг. 3.3.7):
ориз. 3.3.7. Елементи на дългосрочното развитие на корпорацията
Финансовата стратегия в корпоративните структури трябва да се извършва от професионалисти - главни финансови мениджъри, които разполагат с цялата информация за финансовата политика на корпорацията.
Въз основа на приетата стратегия се определят конкретни цели и задачи на производствената и финансовата дейност и се вземат решения. Насоки за разработване на финансовата стратегия на корпорацията (фиг. 3.3.8):
Контролът върху корпорацията винаги остава в компетенциите на общото събрание на акционерите. Той избира Съвет на директорите и Управителен съвет на акционерното дружество, които назначават управители. Изпълнителният орган на АД може да бъде заменен например чрез сливане с друго дружество чрез закупуване на контролен пакет акции.
Корпорацията е комплекс от имоти, създаден за извършване на предприемаческа дейност, чиято икономическа цел в пазарни условия е задоволяване на обществени потребности, реализиране на печалба и осигуряване на финансовата му стабилност. По отношение на съдържанието си предприемаческата дейност на организациите включва производство и продажба на продукти, извършване на работа и предоставяне на услуги, операции на фондовия пазар. Икономическият субект може да извършва всеки един вид дейност или няколко вида едновременно.
В процеса на предприемаческа дейност корпорациите имат икономически отношения със своите контрагенти: - доставчици и купувачи, партньори в съвместни дейности, асоциации и асоциации, финансови и кредитни системи и др., В резултат на което възникват финансови отношения, свързани с организирането на производствения процес и продажбите на продуктите, извършването на работа и предоставянето на услуги, генерирането на финансови ресурси и осъществяването на инвестиционни дейности.
Целият набор от финансови отношения на корпорациите с други участници в стопанската дейност, в зависимост от тяхното икономическо съдържание, може да се групира въз основа на предназначението на тези отношения и да се разграничат следните групи:
● между учредителите по време на създаването на организацията относно формирането на уставния (дялов) капитал. Конкретните методи за формирането му зависят от организационната и правната форма на организацията. Но във всички случаи собственият капитал е първоначалният източник за формиране на определена част от нетекущите и текущите активи;
● между корпорации, възникващи в процеса на производство и продажба на продукти по профила на основната дейност. По-специално те включват финансови отношения между доставчици и купувачи на суровини, материали, готови продукти и др., отношения с транспортни организации по време на транспортиране на стоки, с комуникационни компании, митници, чуждестранни компании и др. Тези отношения са основни в икономическата дейност на всяка корпорация, тъй като крайният финансов резултат от нейната дейност до голяма степен зависи от тяхната ефективна организация;
● между корпорации, които не са свързани с основната дейност, но могат да окажат значително влияние върху финансовото състояние на стопански субекти. Например продажба и отдаване под наем на имущество, фактори, определящи курсовите разлики при валутни сделки, условия за извършване на финансови инвестиции и др.;
● между корпорацията и нейните подразделения: дъщерни дружества, клонове, цехове, отдели, екипи по отношение на финансирането на разходите, разпределението и преразпределението на печалбата, формирането на оборотен капитал и други средства. Тази група отношения влияе върху организацията и ритъма на производствения процес;
● между корпорация и нейните служители по отношение на разпределението и използването на доходите, издаването и пласирането на акции и облигации на тази корпорация, плащането на лихви по облигации и дивиденти върху акции, събирането на глоби и обезщетения за материални щети, данъци, удържани при източника от физически лица и др. Тази група финансови отношения влияят върху ефективността на използване на трудовите ресурси;
● между корпорацията и финансовата система на държавата. Тези отношения възникват при плащане на данъци и други задължителни плащания към бюджета, формиране на извънбюджетни фондове, предоставяне на данъчни облекчения, прилагане на санкции от държавата за нарушаване на действащото законодателство, получаване на безвъзмездни средства, субсидии и др. от бюджета;
● между корпорацията и банковата система. Те възникват в процеса на съхраняване на пари в търговски банки, получаване и изплащане на заеми, плащане на лихви по заеми, покупко-продажба на валута и предоставяне на други банкови услуги;
● между корпорацията и застрахователните компании и организации. Тези отношения възникват по повод задължително и доброволно застраховане на имущество, определени категории работници, търговски и предприемачески рискове;
● между корпорацията и инвестиционните институции, които възникват при инвестиране, приватизация на имущество и др.;
● между корпорацията и финансово-промишлената група, холдинги, съюзи и асоциации, в които корпорацията членува. Тези взаимоотношения възникват при формирането, разпределението и използването на целеви фондове и резерви за финансиране на целеви програми, провеждане на маркетингови проучвания, изследователска работа, предоставяне на възмездна финансова помощ за финансиране на инвестиционни проекти и попълване на оборотен капитал. Тази група отношения е свързана с преразпределението на средствата и е насочена към подпомагане и развитие на корпорациите;
● между корпорацията и одиторските фирми относно извършването на независим анализ на стопанската дейност и за други цели;
● между корпорацията и населението. Тази група отношения включва финансови отношения, произтичащи от привличането на временни работници, които не са служители на пълен работен ден в определена организация (за извършване на определени видове работа), отношения по отношение на корпоратизацията, т.е. продажба на ценни книжа на населението и при изплащане на лихви, дивиденти върху тях, при продажба на стоки, предоставяне на услуги и др.
Всяка от изброените групи финансови отношения има свои характеристики и обхват на приложение. Всички те обаче имат двустранен характер, а материалната им основа е движението на финансови средства. В допълнение, многообразието на финансовите отношения се отразява в източниците на тяхното формиране между предприятия с различни организационни, правни форми и форми на собственост.
СТРАНИЦА 1
Тема 1: Корпоративни финанси: основите на организацията и съдържанието на тяхната финансова среда.
план:
- Финансите като разходна категория. Функции на финансите.
- Принципи на организиране на корпоративните финанси
- Форми на организация и предимства на корпоративните структури
- финансовата политика на корпорацията
Финанси изразяват система от парични отношения, регулирани от държавата с цел формиране на фондове от финансови ресурси за задоволяване на различни социални потребности.
Корпоративни групипредставляват такива институционални образувания, които дават възможност за изграждане на партньорства между държавата и предприятията, малкия и голям бизнес, предприятията и регионите, представлявани от изпълнителните органи, използвайки финансови методи за концентрация на капитал.
Финанси на предприятия и корпорацииизразяват система от парични отношения, които възникват в процеса на тяхната икономическа дейност и са необходими за формирането и използването на капитал, доходи и средства.
Основните елементи на финансите на предприятията и корпорациите са капитал, доход и средства.
Капитал (пасиви на баланса) служи като източник за формиране на активи (нетекущи и текущи).
доходи акт под формата на приходи от продажба на стоки и други оперативни и неоперативни приходи.
Парични средства представени от фондове за потребление, спестявания и резерви. Паричният фонд е отделна част от средствата на стопански субект, която е получила целево предназначение и относително самостоятелно функциониране. Паричните средства представляват само част от средствата в обръщение
предприятия.
В условията на пазарна (стокова) икономика е законно да се признае наличието на корпоративни финанситри функции.
- формиране на капитал, доходи и средства:
- използване на капитал, доходи и средства:
- контролна функция.
По този начин корпоративните финанси определят възникването на парични отношения в процеса на индивидуално обращение на средствата на стопански субекти - това е тяхнатаосновна функция.
Функция "Формиране на капитал, доходи и парични средства"предвижда извършването на следните стопански операции:
формиране и попълване на уставния и резервния капитал на акционерните дружества;
привличане на източници на финансиране от фондовия пазар за целите на развитието;
мобилизиране на кредити и заеми от пазара на заемен капитал;
натрупване на средства, образувани като част от приходите от продажба на стоки;
формиране на неразпределена печалба;
привличане на специални целеви средства;
счетоводство и анализ на капиталообразуването, приходите и фондовете.
В резултат на това се постига баланс между движението на материални и парични ресурси и финансовите ресурси, необходими за осигуряване на непрекъснатостта на производствената и търговската дейност на икономическия субект и изпълнението на всички негови задължения към държавата и контрагентите.
Функцията „Използване на капитал, доход и средства“ определя следните икономически процеси:
оптимизиране на капиталовите инвестиции (собствени и привлечени) в нетекущи и текущи активи;
осигуряване на данъчни плащания;
инвестиране на свободни парични средства в най-ликвидните активи;
използване на доходите за потребление, развитие и създаване на резерви;
счетоводство и анализ на използването на капитала, приходите и средствата.
Резултатът е максимизиране на стойността на капитала на предприятието (корпорацията).
В третата (контролна) функция финансите се използват за контрол на спазването на разходните и материалните пропорции при формирането и използването на доходите на предприятията и държавата. Тази функция се основава на движението на финансови ресурси, например при плащане на данъци и такси към бюджетната система. Той дава възможност на държавата да влияе върху крайните финансови резултати от дейността на стопанските субекти. Инструментът за осъществяване на контролната функция на финансите е финансовата информация, съдържаща се във финансовите отчети.
Тази информация служи като изходна база за изчисляване на аналитични финансови съотношения, които характеризират финансовата стабилност, рентабилността, бизнес и пазарната активност на предприятията. Финансовите показатели позволяват да се оценят резултатите от икономическата дейност и да се очертаят мерки, насочени към премахване на идентифицираните негативни аспекти.
Контролната функция, обективно присъща на финансите, може да се реализира на практика с по-голяма или по-малка пълнота. Пълнотата на изпълнение на контролната функция на финансите до голяма степен се определя от състоянието на финансовата дисциплина в национална икономика.
Осъществява се финансов контрол в народното стопанство:
финансово-счетоводно обслужване на предприятия (корпорации) при плащане на сметки на доставчици за материални активи и услуги - контрол върху разходите за производство и дистрибуция и експедиране на продуктите; над събиране на вземания и погасяване на задължения и др.;
банките – в процеса на кредитиране на своите клиенти и спазването от тяхна страна на касовата дисциплина;
данъчни нареждания - когато юридически и физически лица внасят данъци и такси към бюджетната система и др.
Контролната функция се дължи на наличието на други функции на финансите.
Въпрос 2. Принципи на организиране на корпоративните финанси
Принципите на организиране на финансите на предприятията и корпорациите са тясно свързани с целите и задачите на тяхната дейност.
Принципите на организиране на корпоративните финанси включват следното:
- саморегулиране на икономическите дейности;
- самоиздръжка и самофинансиране;
- разделяне на източниците на оборотни средства на собствени и заемни;
- наличие на финансови резерви.
Принцип на саморегулиранее да предостави на предприятията (корпорациите) пълна независимост при вземането и изпълнението на решения за производствено, научно и техническо развитие въз основа на наличните материални, трудови и финансови ресурси.
Принцип на самодостатъчностпредполага, че средствата, инвестирани в развитието на корпорацията, ще бъдат възстановени чрез нетната печалба и амортизационните такси. Тези средства са предназначени да осигурят минимална регулаторна икономическа ефективност на собствения капитал на предприятието (корпорацията).
При самодостатъчност предприятието финансира простото възпроизводство от собствени източници и внася данъци в бюджетната система. Прилагането на този принцип на практика изисква рентабилно функциониране на всички предприятия и премахване на загубите.
Принцип на самофинансираневключва не само печеливша работа, но и формиране на търговска основа на финансови ресурси, които осигуряват не само просто, но и разширено възпроизводство, както и приходи на бюджетната система.
За прилагане на принципа на самофинансиране трябва да бъдат изпълнени редица условия:
натрупване на собствен капитал в размер, достатъчен за покриване на разходите не само за текущи, но и за инвестиционни дейности;
избор на рационални посоки за инвестиране на капитала;
постоянно обновяване на основния капитал;
гъвкав отговор на нуждите на стоковите и финансовите пазари.
Прилагането на принципа на самофинансиране е важен фактор за предотвратяване на фалита на стопански субект и ще създаде възможност за ефективно използване на финансовия мениджмънт.
Принципът на разделяне на източниците на оборотен капитал на собствени и привлечениопределя се от особеностите на технологията и организацията на производството в отделните отрасли на икономиката. В индустриис сезонният характер на производството увеличава дела на заемните източници на формиране на оборотен капитал (търговия, хранително-вкусовата промишленост, селско стопанство и др.). В отрасли с несезонен характер на производството (тежка промишленост, транспорт, съобщения) сред източниците на формиране на оборотен капитал преобладават собствените оборотни средства.
Формиране на финансови резервинеобходимо за осигуряване на устойчиво функциониране на предприятия (корпорации) в условията на възможни колебания в пазарните условия и повишена финансова отговорност за неизпълнение на задълженията им към партньори. В акционерните дружества финансовите резерви се формират" в съответствие с устава на предприятието от нетната печалба.
Прилагането на тези принципи на практика трябва да се извършва при разработването на финансови политики и организиране на системата за финансово управление на стопански субекти. Трябва да се вземе предвид следното:
сфера на дейност (търговска и нетърговска дейност):
видове (направления) дейност (износ, внос);
отраслова принадлежност (индустрия, селско стопанство, транспорт, строителство, търговия и др.);
организационно-правни форми на предприемаческа дейност.
Спазването на тези принципи на практика осигурява финансова стабилност, платежоспособност, рентабилност и бизнес активност на предприятията (корпорациите).
Въпрос 3. Форми на организация и предимства на корпоративните структури
В индустриализираните страни (САЩ, Канада, Япония) корпоративната форма на бизнес дейност е ключова.
Според експерти, в модерен святима повече от 40 хиляди междуиндустриални асоциации, които имат характеристиките на корпоративни структури, които включват приблизително 180 хиляди клона в 150 страни. Те концентрират до приблизително 50% от индустриалното производство и търговията в развитите страни, около 80% от всички патенти и лицензи за най-новото оборудване, технологии и ноу-хау.
Основната разлика между корпорацията и другите форми на бизнес организация е, че тя съществува независимо от своите собственици.
Корпоративна бизнес организация може да действа в такиваикономически форми,Как:
хоризонтална корпоратизация;
вертикална корпоратизация:
диверсификация корпоратизация.
Хоризонтална корпоратизациясе формира на базата на разширяване на мащаба на производството на пазара на хомогенни продукти.
Стимулира борбата за укрепване на конкурентните позиции в индустрията в дългосрочен план, като елиминира възможността за увреждане на дългосрочните интереси. В същото време потенциалът за конкурентоспособност не се идентифицира с текущи показатели за печалба, а се разглежда като дългосрочни предимства на пазара на хомогенни продукти. Сред тях е необходимо да се подчертае качеството и продажната цена на продуктите: иновативен потенциал; достатъчност на производствения и търговския капацитет: наличието на дългосрочна оперативна стратегия, която осигурява поддържане или нарастване на обема на продажбите,
Праг за развитие на хоризонтална корпоратизацияв републиката е установено в Закона „За конкуренцията и ограничаването на монополистичните дейности“ (член 14): споразумение, постигнато изцяло или частично под каквато и да е форма от пазарни субекти, които имат общ пазарен дял на определен продукт от 35%. Смята се, че превишаването на този праг може да доведе до ограничаване на конкуренцията.
Вертикална корпоратизациясе изгражда на основата на интеграция на производството от добива на суровини до производството на крайни продукти и тяхната реализация. Тя се основава на принципите на технологичната взаимозависимост на производството и последователността на процесите, съвпадащи във времето и пространството. Вертикалната корпоратизация е най-ефективна при непрекъснато производство (химическа, металургична, нефтена и газова промишленост и др.), където концентрацията на капитала и задълбочаването на общественото разделение на труда се постигат под въздействието на научно-техническия прогрес.
Прагът за вертикална корпоратизация е намаляване на нормата на печалба от по-нататъшно разширяване на технологичните и кооперативните връзки.
Диверсифицирана корпоратизациясе формира чрез комбиниране на различни отрасли. Предимствата на тази форма на корпоратизация са намаляване на рисковете от предприемаческата дейност и зависимостта от пазарните условия за „продукти със същото име“, осигуряване на по-широка икономическа основа, смекчаване на въздействието на структурните промени в икономиката, създаване на конкурентни предимства в нова област на дейност, притежаващ обемен пазар, получаване на високи печалби в дългосрочен план. Прагът за развитие на диверсифицирана корпоратизация е намаляване на нормата на печалба от разширяване на обхвата на дейностите. Разходите за създаване на ново производствено съоръжение не трябва да бъдат толкова високи, че значително да намалят възможността за реализиране на печалба и да засегнат благосъстоянието на акционерите.
За да се постигне ефективен баланс на производството по време на диверсифицирана корпоратизация, се използва портфейлна стратегия, която дава възможност за постигане на разумен баланс на активите и оперативна стабилност като цяло.
Развитието на корпоративните групи поради мащаба и интеграцията на производствените, технологичните и финансовите дейности осигурява следнотопредимства:
- неограничен период на живот на корпорацията (акциите могат да се прехвърлят на други лица и предприятието може да съществува завинаги);
- ограничена отговорност (корпорацията има право да набира капитал в брой от свое име, без да налага неограничена отговорност на своите собственици. Следователно е невъзможно да се конфискува личното имущество на акционерите, за да се удовлетворят искове срещу корпорацията):
спестяване на транзакционни разходи;
- синергия чрез комбиниране на предимствата на отделните членове на групата, координиране на допълващи се активи:
- иновативни предимства поради повишена мотивация на членовете на групата поради имуществени връзки между тях;
- инвестиционни предимства, свързани с реинвестиране на по-голям дял от печалбите, мотивиране на увеличаване на пазарната стойност на акциите, с по-големи възможности за привличане на заемен капитал (заеми и облигационни емисии);
- информационни предимства, осигурени от интензивен обмен на информация между членовете на групата, което благоприятства адаптирането на иновациите в производството и повишава надеждността на инвестиционните решения;
- разширяване на сферата на влияние на квалифицирани предприемачи;
- действително взаимно осигуряване помежду си от членове на една и съща бизнес група и др.
Корпоративната форма има един съществен недостатък, което включва двойно данъчно облагане (корпоративен подоходен данък и данък върху доходите от дивиденти), но малките корпорации, работещи като партньорство, плащат само корпоративен подоходен данък.
Акционерното дружество под формата на корпорация има много разновидности,основните са холдинг, корпоративен алианс, транснационална компания, финансово-промишлена група.
Холдингова компанияе специален вид финансова компания, която се създава, за да притежава контролни дялове в други компании, за да контролира и управлява дейността им.
Има два вида холдингови компании:
- чисто холдингово дружество, което изпълнява само контролни, управленски и финансови функции;
- смесен холдинг, който освен посочените функции извършва и определени предприемачески дейности - производствено-търговска, кредитно-финансова и др.
Холдингите могат да имат капитал многократно по-голям от техния собствен. Холдинговите дружества, придобили контролен пакет акции в дружество, имат възможност да назначат свои представители в Съвета на директорите и другите органи на управление на контролираното дружество.
Предимствата на холдинговите компании са следните:
значителен контрол под формата на дял в собствения капитал (10-51%)
неутрализиране на рисковете. Намаляването на риска се постига благодарение на факта, че отделните дружества в системата на холдинга са независими юридически лица и задълженията на всяко от тях са отделени от задълженията на останалите дружества. (На практика обаче компанията майка често е принудена да предоставя финансова помощ на своите филиали.)
Корпоративни съюзи (асоциации)позволяват на компаниите да създадат структура, която концентрира усилията си върху конкретен вид бизнес (разработване на нови технологии и пазари на продажби). Съюзите се предлагат в много форми, от преки пазарно ориентирани споразумения до съвместна собственост и международни операции. Една от формите на корпоративен съюз е съвместно предприятие, в което няколко компании се обединяват, за да постигнат определени цели (кръстосано лицензиране, консорциуми, съвместно наддаване и др.).
Транснационални компании (ТНК)Обикновено това са големи корпорации с дейност в чужбина. Изпълнява холдингът майка ТНК следните функции: разработване на икономическа и маркетингова стратегия, координиране на финансовите политики на всички отрасли, провеждане на широкомащабна изследователска и развойна работа.
В индустриализираните страни (САЩ, Канада, водноелектрически централи, Япония) корпорациите стават транснационални поради следните причини:
- търсене и развитие на нови пазари за стоки;
- търсене на източници на суровини и енергийни ресурси;
- търсене на нови технологии;
- диверсификация на икономическите и политически рискове, което се постига чрез организиране на производствена и търговска мрежа по целия свят;
- заобикаляне на политически бариери и мерки за контрол (заобикаляне на квотите за внос на автомобили, електроника и др.);
- търсене на начини за повишаване на ефективността на производството (преместване на производството в страни, където производствените разходи са по-ниски от разходите за суровини, материали, труд и др.).
Финансово-промишлена група (FIG)представлява колекция юридически лицаработещи като основни и дъщерни дружества или които са обединили изцяло или частично своите материални и нематериални активи (система на участие) въз основа на споразумение за създаване на финансова и индустриална група с цел технологична или икономическа интеграция за осъществяване на инвестиции и други проекти и програми, насочени към повишаване на конкурентоспособността и разширяване на пазара за продажби на стоки и услуги, повишаване на ефективността на производството, създаване на нови работни места.
Участниците в групата са юридически лица, подписали споразумението за нейното създаване, включително създаденото от тях централно дружество (ЦК). Сред участниците във финансовата индустриална група трябва да има организации, работещи в производството на стоки и услуги, както и банки и други кредитни организации. Участниците могат да включват инвестиционни институции, пенсионни фондове, застрахователни дружества, чието участие се определя от ролята им за осигуряване на инвестиционния процес във финансовата индустриална група.
В процеса на управление на финансите на една корпорация нейното ръководство може да си постави различни цели:
Избягване на фалит и големи финансови загуби
лидерство в конкуренцията;
максимизиране на „цената на компанията“ (максимизиране на стойността на собствения капитал) чрез увеличаване на пазарната стойност на акциите;
ръст на производството и продажбите;
максимизиране на печалбата и минимизиране на разходите;
осигуряване на достатъчно ниво на рентабилност (възвръщаемост) на активи, собствен капитал и продажби и др.
ВЪПРОС 4. Финансова политика на корпорацията
Финансова политикаизразява целенасоченото използване на финансите за постигане на стратегически и тактически цели, определени от учредителните документи (хартата) на корпорацията. Например укрепване на позициите на пазара на стоки (услуги), постигане на приемлив обем на продажбите, печалба и възвръщаемост на активите и собствения капитал, поддържане на платежоспособността и ликвидността на баланса, повишаване на благосъстоянието на собствениците (акционерите).
- разработване на концепция за оптимално финансово управление, която осигурява комбинация от висока доходност и защита от търговски рискове;
- определяне на основните направления на използване на финансовите ресурси за текущия период;
- изпълнение на практически действия, насочени към постигане на поставените цели.
Стратегически цели на финансовата политика:
- максимизиране на печалбата като източник на икономически растеж
- оптимизиране на структурата и цената на капитала, осигуряване на финансова стабилност и бизнес активност на корпорацията:
- постигане на финансова отвореност на корпорацията за собственици (акционери, учредители), инвеститори и кредитори;
- използване на пазарни механизми за набиране на капитал чрез емитиране на корпоративни ценни книжа, финансов лизинг, проектно финансиране;
- развитие ефективен механизъмфинансово управление (финансово управление), основано на диагностика на финансовото състояние, като се вземат предвид определянето на стратегически цели на корпорацията, адекватни на пазарните условия, и търсенето на начини за постигането им.
Въз основа на продължителността и естеството на задачите, които се решават, финансовата политика се разделя на финансова стратегия и тактика.
Финансова стратегияТова е дългосрочен курс на финансова политика, изчислен за бъдещето и включващ решаването на мащабни проблеми на корпорацията.
Най-важните области за разработване на финансова стратегия на корпорацията включват следното:
- анализ и оценка на финансово-икономическо състояние;
- разработване на счетоводна и данъчна политика:
- разработване на кредитна политика;
- управление на основния капитал и приемане на амортизационна политика;
- управление на текущи активи и задължения;
- управление на дългове;
- управление на текущи разходи, продажби на продукти и печалби;
- ценова политика;
9) избор на дивидентна и инвестиционна политика;
10) оценка на постиженията на корпорацията и нейната пазарна стойност (цена).
Неразделна част от финансовата стратегия е дългосрочното финансово планиране, насочено към постигане на основните параметри на дейността на корпорацията: обем и себестойност на продажбите, печалба и рентабилност, финансова стабилност и платежоспособност.
Финансови тактикие насочена към решаване на конкретни проблеми на конкретен етап от развитието на корпорацията чрез навременна промяна на методите за организиране на финансови отношения, преразпределяне на парични ресурси между видове разходи и структурни подразделения.
ВЪПРОС 5. Задачи на корпоративните финансови услуги
Финансовата работа в корпорациите се извършва от специална финансова служба или счетоводен отдел. Цел на финансовата услуга (задачи):
- осигуряване на производствени и търговски дейности с парични средства, т.е. текущата платежоспособност на корпорацията и ликвидността на нейния баланс:
- осигуряване на ръст на рентабилността на активи (имущество), собствен капитал и продажби;
- извършване на плащания и изпълнение на финансови задължения към държавата и партньори (юридически и физически лица);
- разработване на оперативни (текущи) и дългосрочни финансови планове (бюджети):
- контрол върху рационалното движение на паричните ресурси (паричните потоци).
Ръководителят на финансовата служба отговаря за финансовото състояние на корпорацията, за оперативното управление на всички видове финансова работа, включително регулирането на паричните потоци (входящи и изходящи парични потоци). Финансовата служба работи в тясно сътрудничество с водещите производствени и търговски подразделения на акционерното дружество.
Финансовата работа в корпорацията се извършва съгласнотри основни направления:
- Финансово планиране (бюджетиране на приходи, разходи и капитал).
- Оперативни (текущи) дейности по управление на паричните потоци.
Контролно-аналитична работа.
Финансово планиранесе състои в разработване и анализиране на изпълнението на различни видове финансови планове (бюджети).
Препоръчително е да се съставят бюджети за структурни звена (центрове на отговорност) и за предприятието като цяло. За да се организира система за бюджетиране, се препоръчва да се създадеследните центрове на отговорност:
- по приходи, включително управление на търговска и маркетингова дейност;
- но разходи, включително управление на производството, доставка и ремонт на дълготрайни активи;
- по печалба, включително управление финансови дейности;
- върху инвестициите, което включва управление на техническото развитие и персонала на предприятието.
Ясното дефиниране на състава на центровете за отговорност дава възможност за интензивно прилагане на система за финансово планиране и прогнозиране.
Бюджетите се делят на оперативни и финансови.
Включени оперативни бюджетивключват:
бюджет за продажби;
производствен бюджет;
инвентарен бюджет;
бюджет за разходи за материали и енергия;
бюджет за разходи за труд:
бюджет за амортизация: бюджет за режийни разходи:
бюджет на бизнес разходите;
Бюджет на разходите за управление;
Финансови бюджети:
бюджет на приходите и разходите (прогноза на отчета за приходите и разходите);
бюджет на паричния поток;
бюджет по счетоводен баланс (прогнозно салдо на активите и пасивите);
бюджет за формиране на текущи активи и източници на тяхното финансиране:
Капиталов (инвестиционен) бюджет.
Бюджетите също могат да бъдат класифицирани според следните критерии:
според честотата на съставяне - периодични и постоянни (стабилни);
според метода за изчисляване на показатели, базирани на данни от минали периоди и разработени от нулата:
да отчита влиянието на промените - фиксирани, променливи и многовариантни.
Включени консолидиран (консолидиран) бюджетпредприятия (корпорации) включват:
първоначални прогнозни данни (обеми на производство и продажби на продукти, капиталови инвестиции и др.):
консолидиран бюджет за приходи и разходи. Бюджетът на разходите съдържа местни бюджети за производство, търговия, управление, както и общи разходи за корпорацията като цяло (пълната цена на продуктите, работите, услугите);
прогноза за отчета за доходите;
прогноза за отчета за паричния поток:
прогноза за баланса на активите и пасивите (по окрупнена номенклатура на статиите).
Оперативна финансова работае да осигури редовни парични взаимоотношения с партньори (контрагенти) на корпорацията:
доставчици на материални активи и услуги (плащане за покупки, управление на инвентара и др.):
купувачи на готови продукти и услуги (получаване на плащания и управление вземания):
държавна бюджетна система:
персонал (заплати, социални и дивиденти):
банки, застрахователни компании, инвестиционни фондове и др.:
От съда при искове и др.
За част от оперативната финансова работа се счита и подборът на най-много ефективни начиникорпоративно финансиране.
Тези методи включват:
самофинансиране (главно от собствени средства) умерена финансова политика:
финансиране чрез краткосрочни банкови заеми (агресивна финансова политика);
финансиране предимно от собствени средства и дългосрочни кредити и заеми (консервативна политика);
хеджиране (компенсиране на активи със задължения на различни падежи):
финансиране чрез отлагане на плащания по задължения (например към доставчици). Все пак трябва да се има предвид, че законът определя границите, до които корпорацията може да отложи изпълнението на финансовите си задължения:
комбинирано (смесено) финансиране, съчетаващо елементи от горните методи.
В процеса на оперативна финансова работа се извършва систематичен анализ на показателите за вземания и задължения (според тримесечни отчети или главна книга, както и дневници за разплащания с длъжници и кредитори), като се вземат предвид препоръчителните стойности от тези показатели.
Контролно-аналитична работаупражнява систематичен контрол върху изпълнението на консолидирания и местния бюджет, върху капиталовата структура, използването на основния и оборотния капитал, платежоспособността и ликвидността на баланса на дружеството. Организира финансовата работа в предприятията различни формисобственост на финансовия директор или главния изпълнителен директор.
Системата за контрол е предназначена да помогне на мениджърите на компанията по въпросите на:
Избор между алтернативни действия, планиране на действия, които да бъдат извършени в рамките на определен период:
Идентифициране на грешки на конкретни изпълнители, които могат да се състоят в поставяне на нереалистични цели при наличие на точни прогнози или неизпълнение на тези действия, които трябва да бъдат предприети за изпълнение на конкретни маркетингови, инвестиционни и други решения;
Коригиране на грешки и консолидиране на успеха.
Основните елементи на системата за управление са:
Обекти на контрол - бюджети на структурни поделения;
субекти на контрол - индивидуални бюджетни показатели (спазване на лимита на фонд работна заплата, разходи за суровини, материали и енергия и др.);
технология за бюджетен контрол изпълнение на процедурите, необходими за определяне на отклонението на действителните бюджетни показатели от планираните в абсолютни суми и в относителни стойности (проценти);
субекти на контрол са структурни подразделения и икономически служби на дружеството.
Тема: Въведение в корпоративните финанси
2. Принципи на организиране на финансите на корпорации (организации)
3. Собствен капитал на корпорации (организации)
3.Финансови ресурси на корпорации (организации). Характеристики на тяхното формиране и използване
4.Финансов механизъм на корпорациите (организациите)
1. Същността и функциите на финансите на корпорациите (организациите).
Терминът „корпорация“ не се използва в руското законодателство. В специализираната литература под „корпорация“ се разбира „съвкупност от лица, които са се обединили за постигане на цел и образуват самостоятелен субект на правото - ново юридическо лице.
Отличителна черта на корпорацията е, че при нейното формиране се предвижда споделена собствености разделянето на управленските функции, като последните по правило се прехвърлят на професионални мениджъри, работещи под наем.
Предимствата на корпоративната форма на бизнес организация обикновено включват:
Ограничена отговорност на собствениците;
Лесно прехвърляне на собственост от отделни акционери към други;
Дългосрочен характер на дейността.
Има отворени (публични) и затворени (тясно притежавани) корпорации. И двата вида корпорации продават своите акции (дялове) за формиране на собствен капитал, при това първите ги продават на свободния пазар, а вторите (чрез абонамент) - сред ограничен кръг лица. Повечето автори признават акционерното дружество като основна форма на корпорация; те се противопоставят на частните компании, които вече не попадат в понятието „корпорация“. Това значение на понятието „корпорация” е прието в правото на САЩ и Великобритания.
Представители на петербургската школа дават следното определение за корпорация.
Корпорацията е обединение на физически и юридически лица за осъществяване на обществено полезна дейност, имащо статут на юридическо лице.
По този начин почти всяка компания - юридическо лице, което има собствен капитал и изпълнява договори за доставка на стоки и услуги и своите задължения, може да се счита за корпорация.
Корпоративните финанси са сравнително независима област на финансите, обхващаща широк спектър от парични отношения, свързани с формирането и използването на капитал, доходи, парични средства в процеса на циркулация на средствата на организациите и изразени под формата на различни парични потоци.
Именно в тази област се формират по-голямата част от финансовите ресурси, които служат като основен източник на икономически растеж и социално развитие на обществото.
В процеса на формиране и използване на фондовете на организации (корпорации) (капитал, доход, резерви и др.) Възниква широк спектър от парични отношения (връзки), изразяващи икономическото съдържание на сферата на корпоративните финанси и съответно финансови отношения.
Финансовите отношения на търговските организации, в зависимост от тяхното икономическо съдържание, могат да бъдат групирани в следните области:
1. Между учредителите по време на създаването на организацията са свързани с формирането на собствения капитал и в неговия състав упълномощения (дялов капитал). Конкретните методи за формиране на уставния капитал зависят от организационната и правната форма на бизнеса. Уставният капитал е първоначалният източник за формиране на производствени активи и придобиване на нематериални активи.
2. Между отделни организации при плащане и получаване на глоби и неустойки за нарушения на условията на споразумението, както и тези, свързани с издаването и пласирането на ценни книжа, взаимното кредитиране и дяловото участие в създаването на съвместно предприятие.
3. между организациите и техните подразделения (клонове, цехове, отдели, екипи) - относно финансирането на разходите, разпределението и използването на печалбата, оборотния капитал. Тази група отношения влияе върху организацията и ритъма на производството;
4. между организацията и нейните служители - при разпределението и използването на доходите, емитирането и пласирането на акции и облигации на организацията, изплащането на лихви по облигации и дивиденти по акции, както и събирането на глоби и обезщетения за причинени материални щети и удържане на данъци от физически лица. От организацията на тази група отношения зависи ефективността на използване на трудовите ресурси;
5. между дъщерни дружества и организации майки по отношение на вътрешнокорпоративното преразпределение на средствата;
6. между търговските организации и финансовата система на държавата - при плащане на данъци и други плащания към бюджета, формиране на целеви извънбюджетни фондове, предоставяне на данъчни облекчения, финансиране от бюджета, налагане на санкции;
7. между търговските организации и банковата система - относно получаване на лихви по депозити, изплащане на лихви по банков заем, покупко-продажба на валута и предоставяне на други банкови услуги;
8. между търговски организации и застрахователни дружества - относно образуването и използването на осигурителни фондове за застраховане на имущество, определени категории работници, търговски и предприемачески рискове;
9. между търговски организации и инвестиционни институции при инвестиране и приватизация;
10. между търговски организации и стокови, суровинни, фондови борси за сделки с производствени и финансови активи;
11. между търговски организации и акционери (които не са трудови колективи) относно изплащането на лихви и дивиденти;
12. между търговските организации и одиторските фирми относно организирането на финансов контрол и оценка на финансовото състояние на организацията
13. в случай на несъстоятелност (фалит) на организация, възникнала във връзка със спиране на текущите й плащания.
Общото между всички тези видове отношения е, че са двустранни по своята същност. Тяхната материална основа е паричният поток. Движението на средствата е придружено от формирането на уставния капитал на организацията, започва и завършва циркулацията на средствата на организацията, формирането и използването на парични средства и резерви.
Няма консенсус сред местните икономисти по въпроса за съдържанието на организационните финанси. Някои от тях включват получаването и погасяването на банкови заеми като финансови отношения (Колчина Н.В., Володин А.А., Родионова В.М.). Други са взаимоотношенията, които възникват между организациите в процеса на тяхната производствена и търговска дейност при закупуване на суровини, материали, гориво, продажба на готови продукти, предоставяне на услуги (Моляков Д.С., Володин А.А., Колчина Н.В.). Следователно във вътрешната наука по въпроса икономическа същностфинанси, съставът на финансовите отношения, които определят вътрешното съдържание на тази категория, има две теории: разпределение и възпроизводство.
Привържениците на теорията за разпределението твърдят, че финансите възникват на втория етап от възпроизводствения процес по време на разпределението и преразпределението на стойността на общия обществен продукт.
Привържениците на теорията за възпроизводството разглеждат финансите като категория на възпроизводството, включвайки във финансите цялата съвкупност от отношения на парично разпределение, които възникват на всички етапи на възпроизводствения процес, включително на етапа на размяната.
Същността на финансите се проявява най-пълно в техните функции. Някои икономисти в своите трудове се опитват да обосноват съществуването на три функции във финансите на организациите.
В трудовете на проф. Н. Г. Сичев финансите на организацията изпълняват следните функции:
1. Формиране на парични доходи и парични средства в процеса на стопанска дейност.
2.Използване на парични доходи и парични средства за развитие на производството, материално стимулиране и формиране на бюджетни приходи.
3 Рубла контрол върху производството, разпределението и използването на обществения продукт, националния доход и нетния доход.
Тази позиция е противоречива, тъй като, разделяйки разпределителната функция на две независими, авторът приписва финансирането на редица необичайни за тях дейности - „формирането на паричен доход“, въпреки че източникът на генериране на доход е сферата на материалните производство, където се създава национален доход.
Най-често срещаната позиция по отношение на изпълнението на три функции от финансите е следната позиция, според която финансите на една организация изпълняват следните функции:
1. Предоставяне (в някои произведения, наречено генериране на ресурси);
2. Разпределение;
3. Контрол.
Тази позиция се споделя от Бирман, Володин А.А., Ковалева А.М. От тяхна гледна точка поддържащата функция на финансите на организацията е систематичното формиране на необходимото количество средства от различни алтернативни източници за осигуряване на текущата икономическа дейност на организацията и изпълнението на стратегическите цели на нейното развитие. Бирман, Володин А.А., Ковалева А.М. Те смятат, че предпоставката за разпределението и неговото начало е натрупването на капитал - формирането на ресурси, които формират фондовете на фондовете на организациите.
Потребността на организацията от средства се покрива от собствени приходи, както и от кредитни и други привлечени източници. В същото време оптимизирането на източниците на средства е една от основните задачи при управлението на финансите на организацията, тъй като ако има излишък от средства, ефективността на тяхното използване намалява, а ако има недостиг, възникват финансови затруднения, които могат да доведат до до сериозни последствия.
В допълнение, за поддържане на висока доходност и ликвидност на активите на организацията, управлението на собствения и привлечения капитал играе решаваща роля.
Разпределителната функция е тясно свързана с поддържащата функция и се проявява чрез разпределение и преразпределение на общия размер на генерираните финансови ресурси. Тази функция се основава на факта, че финансовите ресурси на организацията подлежат на разпределение за изпълнение на парични задължения към бюджета, кредиторите и контрагентите. Неговият резултат е формирането и използването на целеви фондове от фондове, поддържащи ефективна капиталова структура.
Функцията за контрол включва осъществяването на финансов контрол върху резултатите от производствената и финансовата дейност на организацията, както и върху процеса на формиране, разпределение и използване на финансови ресурси в съответствие с текущите оперативни планове.
По този начин контролната функция е производна на разпределителната функция. Финансовият контрол в организацията има две форми:
1. контрол върху промените във финансовите показатели, състоянието на плащанията и сетълментите;
2.контрол върху изпълнението на стратегията за финансиране.
Контролната функция се проявява във факта, че финансовата служба на организацията идентифицира степента на съответствие на получените приходи, структурата на паричните средства и планираните задачи за разширяване на обема на производството и продажбите; коригира несъответствието между приходите и разходите при използването не само на средства, но и на материални ресурси.
Контролната функция се осъществява в следните основни направления:
· контрол върху постъпването на приходите;
· контрол върху нивото на самофинансиране, печалба и рентабилност;
· контрол върху правилното и своевременно прехвърляне на средства в парични фондове от всички установени източници на финансиране;
· контрол върху целевото и ефективно използване на финансовите средства.
Повечето икономисти признават, че финансите на организациите изпълняват две основни функции: разпределение и контрол.
1. Чрез разпределителната функция се формира първоначалният капитал, формиран от вноските на учредителите, авансирането му в производството, възпроизводството на капитала, създаването на основни пропорции в разпределението на доходите и финансовите ресурси, осигуряващи оптимална комбинация от интересите на стопанските субекти и държавата като цяло.
Разпределителната функция на финансите е свързана с формирането на парични фондове и резерви на търговски организации чрез разпределение и преразпределение на входящия доход. Те включват разрешен, резервен, допълнителен капитал, валутен фонд и др.
2. Ако непрекъснатата циркулация на средствата е нарушена, разходите за производство на продукти, извършване на работа или предоставяне на услуги се увеличават, доходите на стопански субекти и обществото като цяло намаляват, което показва недостатъци в организацията на производствения процес и недостатъчния влияние на разпределителните отношения върху ефективността на производството. Анализът на финансовите показатели ви позволява да оцените резултатите от икономическата дейност, съществуващата система на разпределителни отношения и, ако е необходимо, да приложите мерки за финансово въздействие, за да осигурите неговата финансова стабилност. Контролната функция на финансите на организацията допринася за изпълнението на тази задача.
Обективната основа на контролната функция е отчитането на разходите за производство и продажба на продукти, извършване на работа и предоставяне на услуги, процесът на генериране на приходи и парични средства. Финансите като разпределителни отношения осигуряват източници на финансиране на възпроизводствения процес (разпределителна функция) и по този начин свързват заедно всички фази на възпроизводствения процес: производство, обмен, потребление. Невъзможно е обаче да се разпределят и използват повече приходи, отколкото са създадени в процеса на производство, след продажбата им. Размерът на доходите, получени от стопански субекти, определя възможностите за по-нататъшното му развитие. Конкурентоспособността на организацията и нейната финансова стабилност зависят от ефективността на производството, намаляването на разходите и рационалното използване на финансовите ресурси.
Финансовият контрол върху дейността на стопанските субекти се осъществява от:
1. пряко икономически субект чрез цялостен анализ на финансовите показатели, оперативен контрол върху напредъка на изпълнението на финансовите планове, навременно получаване на приходи от продажба на продукти, задължения към доставчици на стоки и материални активи, клиенти и потребители на продукти от държавата, банките и други контрагенти;
2.акционери и контролиращи акционери чрез наблюдение на ефективното инвестиране на средства, правене на печалби и изплащане на дивиденти.
3. Федерална данъчна служба, представлявана от данъчни органи, които следят за навременността и пълнотата на плащането на данъци и други задължителни плащания;
4. Федерална служба за финансов и бюджетен надзор, която контролира финансовата и икономическата дейност на организациите, използващи бюджетни средства;
5. търговските банки при отпускане и погасяване на кредити, предоставяне на други банкови услуги;
6. независими одиторски фирми при извършване на одити.
